本報記者 許潔 見習記者 李靜

截至4月11日，兩大港股上市紙巾企業2022年業績數據均已披露，恒安國際、維達國際均出現“增收不增利”現象。

對此現象，IPG中國區首席經濟學家柏文喜在接受《證券日報》記者采訪時表示，兩大頭部紙巾企業均出現增收不增利的情況，表明行業競爭加劇，原材料與經營成本上升嚴重擠壓了毛利空間。

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均現“增收不增利”現象

4月11日，維達國際發布2022財年年報。公司2022年1月1日-2022年12月31日實現營業收入194.18億港元，同比增長3.97%，歸屬母公司凈利潤7.06億港元，同比下降56.91%。

對于業績下滑的原因，維達國際稱，2022年除疫情影響外，原材料成本的持續上升，給公司業績帶來負面影響。

作為國際性大宗原材料，生活用紙主要原材料紙漿的價格受世界經濟周期的影響明顯。2021年以來，受到國際局勢動蕩等因素影響，紙漿價格于期內一直處于高位。數據顯示，2021年底，紙漿價格在5500元-6000元/噸徘徊；而2022年底，紙漿現貨價格報價已飆升到7400元-7800元/噸。

原料價格上漲，對生活用紙行業都造成巨大的影響，維達國際、恒安國際等生活用紙龍頭公司的凈利潤也大幅下滑。

據恒安國際發布的2022年財報顯示，公司實現營收226.2億元，同比增長8.8%，凈利潤19.25億元，同比減少41%。

對于利潤下滑，恒安國際在財報中解釋稱，原材料價格及經營成本上漲為行業帶來巨大挑戰，加速了汰弱留強；盡管升級產品及高端產品有助于部分抵消紙巾原材料價格飆升的影響，但是紙巾業務的毛利仍然明顯受壓，使得業績受到負面影響。

對于上述兩家企業均出現增收不增利的現象。廣科咨詢首席策略師沈萌對《證券日報》記者表示，這與原材料價格上漲有一定關系，同時紙巾產能一直在增加，而需求端沒有同步擴張，甚至還因為經濟環境壓力出現收縮，因此各品牌就不得不加大營銷、壓低收益率，這也造成了增收不增利這一現象的出現。

加速布局高端市場“減負”

在原材料價格上漲的環境下，利潤受到影響的紙巾企業希望通過發力高端尋找到新增長點。

維達國際在2022年財報中指出，公司通過更高的價格、更優的產品組合，部分抵消了生產成本帶來的負面影響。維達國際稱，2022年在亞洲繼續實現高端化策略，推出一系列新品，為消費者提供更高端的生活用紙產品。包括，維達POWER-X可水洗廚房紙、維達Pro-X廚房紙、維達4DDeluxe濕廁紙等。

為應對原材料價格上漲的不可控因素，恒安國際近年來也加速布局高端市場來減負。據了解，近兩年，恒安國際不斷推出高端組合產品。譬如恒安國際紙巾業務推出的高端紙巾系列“云感柔膚”，高端紙尿褲“Q·MO”系列、升級衛生巾產品“少女特薄”及「褲型」系列以及在年內新推出的“果滋潤系列”等。

除了布局高端市場外，在渠道方面，電商等線上渠道也成為紙企們拉動業績的救命稻草。

隨著消費習慣自線下向線上轉移，電商已成為主流銷售渠道。財報顯示，維達國際的電商渠道收益自然增長16.7%。來自傳統經銷商、現代渠道超市大賣場、商用及電商等銷售渠道之收益分別占總收益的24%、21%、11%及44%。

恒安國際也表示，2022年集團繼續加大力度發展電商業務及新零售市場，除了于傳統大型電商平臺推廣品牌，亦加強滲透其他新興電商渠道（如抖音），集團的電商銷售（包括零售通及新通路）占比進一步上升至接近26.9%（2021年為23.1%）。

“企業紛紛發力高端、布局電商，這都是旨在擴大毛利空間以及節省銷售費用從而降低經營成本的舉措。”柏文喜表示，推動產品走向高端化及布局高利潤業務確實是改善業績的比較直接而有效的辦法，但是過分的高端化和過分擴大產品毛利空間會降低產品品牌銷量、市場影響力乃至市占率，對企業的可持續發展而言，則未必都是好事。

對于企業發力高端加碼布局高端市場，沈萌表示，需求端如果下滑，那么雖然高檔產品的收益率較高，但是可能需求并沒有很旺盛，目前來看并不會帶來很穩定的長期潛力，所以單純追求高價產品或許時間窗口不是最合適的。

（編輯 袁元）

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