近年，華塑科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不斷增加，但應(yīng)收賬款也逐年走高。并且，該公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，H3G-TA系統(tǒng)銷售收入占業(yè)務(wù)收入九成以上。
受益于“新基建”等相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)，后備電池市場(chǎng)快速發(fā)展。近期，杭州華塑科技股份有限公司(下稱華塑科技)即向深圳證券交易所遞交招股說明書，申請(qǐng)登陸創(chuàng)業(yè)板。
本次IPO，華塑科技擬公開發(fā)行人民幣普通股(A股)不超過1500萬(wàn)股，擬募集資金5.19億元，用于“電池安全監(jiān)控產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目”“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”“營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
查閱華塑科技招股書，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2018年、2019年、2020年(下稱報(bào)告期)，華塑科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，應(yīng)收賬款也逐年走高。并且，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，H3G-TA系統(tǒng)銷售收入占業(yè)務(wù)收入九成以上，研發(fā)費(fèi)用率亦低于同業(yè)可比公司。
針對(duì)以上情況，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱至華塑科技相關(guān)部門，截至發(fā)稿尚未得到公司針對(duì)具體問題的回復(fù)。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一
華塑科技專注于電池安全管理領(lǐng)域產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與研發(fā)，主要包括后備電池BMS、動(dòng)力鉛蓄電池BMS、儲(chǔ)能鋰電BMS等產(chǎn)品。
查閱華塑科技招股書，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，報(bào)告期內(nèi)，華塑科技營(yíng)業(yè)收入分別為8604.51萬(wàn)元、1.07億元及2.06億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為54.69%。經(jīng)過多年發(fā)展，華塑科技形成了以H3G-TA系統(tǒng)、H3G-TV系統(tǒng)和H3G-TS系統(tǒng)等后備電池BMS為主，以動(dòng)力鉛蓄電池BMS和儲(chǔ)能鋰電BMS為輔的產(chǎn)品體系。
整體來(lái)看，華塑科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以H3G-TA系統(tǒng)銷售收入為主。報(bào)告期各期，H3G-TA系統(tǒng)銷售收入分別為7132.89萬(wàn)元、9671.26萬(wàn)元和1.76億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為82.92%、90.16%和85.49%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。
值得注意的是，隨著一系列利“鋰”政策的發(fā)展以及鋰電池自身的優(yōu)勢(shì)，該行業(yè)發(fā)展形勢(shì)大好，而鉛蓄電池的市場(chǎng)正在被鋰電池?cái)D占，鉛蓄電池甚至面臨被鋰電池技術(shù)替代的危機(jī)。
然而，從數(shù)據(jù)可以看到，華塑科技業(yè)務(wù)收入九成以上都來(lái)自鉛蓄電池，鋰電池業(yè)務(wù)收入占比很小。
對(duì)此，華塑科技在招股書中表示，隨著技術(shù)進(jìn)步，鋰電池獲得了快速發(fā)展，應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，鋰電池在后備電源領(lǐng)域應(yīng)用占比有所提升。若出現(xiàn)因鋰電池等新電池技術(shù)快速發(fā)展而擠占鉛蓄電池的市場(chǎng)份額，同時(shí)公司未能及時(shí)獲取相應(yīng)的電池BMS技術(shù)優(yōu)勢(shì)、被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占先機(jī)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率等情形，公司將面臨新產(chǎn)品技術(shù)替代的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。同時(shí)公司在后備電池BMS、動(dòng)力鉛蓄電池BMS、儲(chǔ)能鋰電BMS業(yè)務(wù)領(lǐng)域，也將直面更多廠商激烈競(jìng)爭(zhēng)。
應(yīng)收賬款高企 毛利率下降
華塑科技業(yè)務(wù)收入逐年走高的同時(shí)也使公司應(yīng)收賬款水漲船高。
報(bào)告期各期末，華塑科技應(yīng)收賬款余額分別為3789.33萬(wàn)元、5522.79萬(wàn)元和1.38億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為44.04%、51.48%和67.21%。尤其是2020年，應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率高達(dá)150.59%。
盡管華塑科技主要客戶為維諦集團(tuán)、萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)、高新興等行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，經(jīng)營(yíng)狀況較好，但應(yīng)收賬款大幅增加會(huì)給公司現(xiàn)金流帶來(lái)一定的壓力。
另外，該公司成本主要由直接材料組成，包括IC芯片、線束、電阻、電容、電感、MOS管、PCB、塑膠件等。報(bào)告期內(nèi)，華塑科技直接材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的平均比例為70%以上，原材料價(jià)格波動(dòng)會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)成本產(chǎn)生一定的影響。
同時(shí)，由于受產(chǎn)品價(jià)格下降、原材料成本上升等因素，華塑科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率整體呈下降趨勢(shì)。報(bào)告期各期，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為50.47%、45.89%和46.78%。
華塑科技處在電池安全管理行業(yè)，將取得的科技成果應(yīng)用于主要產(chǎn)品中，對(duì)持續(xù)提升產(chǎn)品性能和品質(zhì)、豐富產(chǎn)品布局及降低生產(chǎn)成本具有關(guān)鍵性作用，是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，也是公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模得以持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。
然而，查閱華塑科技招股書，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2018年、2019年、2020年，華塑科技研發(fā)費(fèi)用分別為324.95萬(wàn)元、697.48萬(wàn)元和1150.13萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為3.78%、6.50%和5.59%，三年研發(fā)費(fèi)用總和達(dá)兩千萬(wàn)。
對(duì)比同行業(yè)可比上市公司，報(bào)告期內(nèi)，盛弘股份研發(fā)費(fèi)用率分別為9.09%、10.02%和10.42%;星云股份研發(fā)費(fèi)用率分別為17.37%、15.93%和14.26%，是華塑科技研發(fā)費(fèi)用率的將近三倍。行業(yè)平均研發(fā)費(fèi)用率分別為10.9%、11.1%和10.39%，均遠(yuǎn)高于華塑科技。
不僅如此，華塑科技的專利數(shù)據(jù)也不容樂觀。截至2021年5月底，華塑科技累計(jì)已授權(quán)專利20項(xiàng)，其中發(fā)明專利12項(xiàng)、實(shí)用新型專利4項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利4項(xiàng)，以及軟件著作24項(xiàng)。而星云股份已經(jīng)獲得發(fā)明專利授權(quán)21項(xiàng)，實(shí)用新型專利授權(quán)116項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利授權(quán)36項(xiàng)，軟件著作權(quán)52項(xiàng)。(李沐陽(yáng))
