曾經的“影視借殼第一股”*ST長城正逐步走向退市邊緣。

1月27日，*ST長城以0.48元/股的跌停價收盤。自2020年12月31日至2021年1月27日，公司股票已連續19個交易日的收盤價低于1元。依據深交所規定，上市公司股價如果連續20個交易日低于1元，深交所將終止其股票上市交易。以當日收盤價0.48元/股推算，公司股價在下一個交易日顯然已無法回升至1元上方，退市已板上釘釘。

借殼5年后市值縮水超98%

*ST長城前身為江蘇宏寶。2014年，江蘇宏寶以全部資產和負債作為置出資產，與長城集團等交易方擁有的長城影視100%股份的等值部分進行置換。重組完成后，公司股票簡稱變更為“長城影視”，主營業務由五金產品的生產與銷售轉變為電視劇的投資、制作與發行及其衍生業務。

頂著“影視借殼第一股”的光環，公司在2015年至2017年上半年頻獲機構投資者調研。2015年，*ST長城借殼完成后，股價最高達31.41元/股，市值超過165億元。

但好景不長，借殼兩年后的2017年，公司影視劇制作、廣告營銷業務疲軟，兩大業務均出現不同程度下滑。2017年上半年，公司影視劇制作業務僅實現收入536萬元，較上年同期的7400多萬元下降明顯;當期公司實現廣告業務收入2.5億元，較2016年同期相比縮減一半。

2018年度及2019年度，公司連續兩個會計年度經審計后的歸屬于上市公司凈利潤為負值。2019年度財務會計報告還被會計師事務所出具無法表示意見的審計報告。自2020年6月22日起，公司被實施退市風險警示，股票簡稱由“長城影視”變更為“*ST長城”。

2020年三季報顯示，公司在去年前三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7440.13萬元。截至2020年三季度末，公司負債合計18.59億元，資產總計12.27億元。

天眼查App顯示，*ST長城目前面臨眾多司法風險與經營風險，公司已被法院列為限制高消費企業，成為最高人民法院公示的失信企業。

2020年底，公司方面在接受《證券日報》記者采訪時透露，公司積極應對遇到的暫時性困難和挑戰，始終堅持回歸主業。為了加緊保殼，公司努力提高自身償債能力，成立了催收小組，加快對應收賬款的催收效率。

截至目前，公司尚未就2020年全年業績情況做出披露，能否扭虧為盈尚未可知。但以2021年1月27日的收盤價0.48元/股計算，公司目前的市值僅2.52億元，相較巔峰時期的165億元市值已縮水超98%。

股價低迷面值退市已無懸念

2020年12月31日，*ST長城股價首次跌破1元。在此后的18個交易日里，公司股價從未回到過1元上方。

1月14日晚間，公司首次發布《關于公司股票可能因股價低于1元將被終止上市的風險提示公告》，向投資者提示稱，公司股票已連續10個交易日收盤價低于1元，存在被終止上市的風險。此后每個交易日收盤后，公司均會作出相關終止上市交易的風險提示。

公開資料顯示，截至2020年11月10日，公司現有股東4.01萬戶，公司第二大股東宏寶集團持有公司股份3554萬股。

“沒關系的，反正跌只能讓它跌，已經沒辦法了，只能這樣了。”宏寶集團董事長朱劍峰在接受《證券日報》記者采訪時表示：“把企業做好才是正道理。公司目前五金、汽車零配件業務都經營得不錯。”

根據深交所規定，公司股價如果連續20個交易日收盤價低于1元，將觸發“面值退市”機制，被終止上市交易。

對此，上海明倫律師事務所律師王智斌在接受《證券日報》記者采訪時表示，“公司終止上市，這是證券市場對公司價值的否定性評價。對公司來說，意味著之后不能在二級市場進行融資了，至于直接的融資渠道，比如銀行貸款，由于不是上市公司的身份，也會受到相應限制。”

“對投資者來說，公司退市并不等于公司清算，投資者所持有的股票仍然是有效的，只是流通性受到影響。”在采訪中，王智斌對記者表示。

多元化退市加速市場優勝劣汰

2020年12月底，滬深交易所發布退市新規，全面修訂了財務指標類、交易指標類、規范類、重大違法類退市標準。此次出臺的被稱為A股市場“史上最嚴”的退市新規自實施以來，已有多家上市公司股票踩上退市紅線。

1月13日，*ST天夏發布公告稱，公司股票已連續20個交易日收盤價格均低于1元面值，公司股票自2021年1月14日開市起停牌，股票可能面臨被終止上市的風險。1月21日，東方金鈺進入退市整理期，成為2021年A股市場退市第一股。1月25日晚，*ST航通對外宣布稱，公司主動退市方案已獲股東大會審議高票通過，成為自退市新規實施以來主動退市的第一家上市公司。

“新的退市機制，有利于資本市場‘新鮮血液’的自由流通。過去借殼較為普遍，不利于引導市場長期價值投資方向，會導致一些垃圾公司淪為炒殼對象。”第三方研究機構、透鏡公司研究創始人況玉清在接受《證券日報》記者采訪時表示，“對于存在可持續經營問題、公司治理體系又存在巨大缺陷的公司，如果觸發退市條件，就應該退就退。從長期來看，退市機制對資本市場的健康發展會起到很大作用。”

“加速退市，也是注冊制發行下的一個必然要求。”況玉清在采訪中表示，“全面實施注冊制后，企業上市的門檻和條件等都有所放寬，殼資源的價值已大打折扣，加速對殼資源的清理與注冊制發行是相輔相成的。”(曹衛新)