近期，互聯網金融圈又“熱鬧”了。

與2017年互聯網金融企業赴美上市潮、以及P2P爆雷潮引發關注不同，此次互聯網金融圈因為螞蟻集團、京東數科、陸金所第三局金融科技巨頭先后IPO而再次熱鬧起來。

近日，平安集團旗下陸金所向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO(首次公開招股)申請文件，尋求在紐交所掛牌上市，股票代碼為“LU”，高盛(亞洲)、美國銀行證券、瑞銀證券、匯豐證券(美國)公司、中國平安證券(香港)公司、摩根士丹利等擔任承銷商。

此次招股書并未披露具體融資額，用作“占位符”的暫定籌資金額為1億美元。據此前傳聞稱，陸金所融資規模或達20億至30億美元，或將成為美股市場迄今最大的金融科技IPO，這引發了一部分投資者的熱情。

上半年凈利72.72億元同比下滑2.8%

根據陸金所招股書信息顯示，2020年前6個月，陸金所營收256.84億元，較上年同期的234.46億元，增長9.5%。

從招股書披露的三年的數據看，陸金所的收入增速在放緩。數據顯示，2017年、2018年和2019年，總收入分別為278.19億元、405.0億元和478.34億元，2018年和2019年的總收入同比增速分別為45.6%和18.1%，而到了2020年上半年，總收入同比增速降至9.5%。

關于收入增長放緩的原因，陸金所在招股書中解釋稱，主要原因是財富管理業務的傳統產品流失以及零售信貸業務的定價變化。定價的變化主要是由于借款人提前償還了貸款，以及資金結構變化影響了服務范圍。

收入增長放緩的同時，陸金所的凈利潤也出現了下滑的趨勢。數據顯示，2017年、2018年和2019年，陸金所的凈利潤分別為60.27億元、135.76億元和133.17億元。2019全年凈利潤較較上一年度下滑1.9%。2020年前6個月，陸金所凈利潤72.72億元，較上年同期的74.78億元，下滑2.8%。

凈利潤下降的原因是銷售和市場營銷支出增加。數據顯示，2020年前6個月，陸金所營銷費用為86.20億元，同比增長21.3%，去年同期的營銷費用為71.08億元。

營銷費用的增加，主要是由于前幾年新增貸款的增長導致資本化借款人獲客成本的攤銷，以及由于新冠疫情導致的高達134%的信貸減值損失。

平安普惠的放貸業務為陸金所貢獻了超8成的收入

招股書披露信息顯示，陸金所是中國科技個人金融服務平臺，宗旨是讓零售借貸和財富管理變得更容易、更安全、更有效率。從招股書信息來看，零售信貸和財富管理是陸金所的兩大主營業務。

據奧緯咨詢的數據，截至2020年6月30日，陸金所促成的零售信貸總余額達到5194億元，而通過其在線財富管理平臺產生的客戶資產總額達到3747億元，分別在金融科技公司、純在線金融科技公司和在線貸款平臺等中國非傳統金融服務提供商中排名第二和第三。

通俗來講，零售信貸業務可以理解為放貸業務。陸金所零售信貸業務主要由旗下平安普惠提供。截至2020年6月30日，陸金所累計借款人用戶數達到1340萬。截至2020年9月30日，促成零售信貸總余額達5358億元。

目前陸金所采用輕資產模式運營，隨著運營模式的轉變，其收入結構也隨之發生改變，其來自技術平臺服務的收入貢獻比例從2017年的61.9%上升至2019年的87.7%。2020年前6個月，公司來自技術平臺服務的收入貢獻比例為83.5%。

數據顯示，零售信貸業務服務費在總收入中的貢獻占比不斷提升。數據顯示，2017年—2019年，零售信貸業務服務費收入分別為153.36億元、295.76億元、393.25億元，在總收入中的貢獻占比分別為55.1%、73%和82.2%，呈上升趨勢。

再看凈利息收入占比則不斷下降，從2017年的26.1%下降至2019年的8.2%;擔保收入占比同樣不斷下降，從2017年的5.2%下降至2019年的1%。2020年上半年，零售信貸業務服務費、凈利息收入、擔保收入收入占比分別為80.8%、11.7%和0.7%。

財富管理業務由陸金所平臺提供，截至2020年9月30日，財富管理規模達3783億元，相比之下截至2020年6月30日的客戶資產總額為3747億元，截至2019年9月30日的客戶總資產總額為359億元。

截至2020年6月30日，陸金所已與429家機構產品提供商建立了聯系，向1280萬活躍投資者提供約8600種財富管理產品。

獲客成本增加超5成平臺投資人來源于平安集團生態

隨著互聯網流量紅利見頂，互聯網金融平臺的獲客成本也是水漲船高。

陸金所招股書披露數據顯示，其借款人獲客總成本也在不斷增加。2018年借款人獲客總成本為48.38億元，較2017年的23.55億元增長105.4%，2019年借款人獲客總成本增長至87.15億元，較2018年同比增長80.1%;2020年上半年，該數據為59.06億元，較2019年上半年，同比增長38.9%。

借款人獲取在營銷費用中的支出占比不斷提升。2017年—2019年，借款人獲取費用支出，營銷費用占比分別為31.6%、44.9%和58.4%。2020年上半年，借款人獲取的費用占比更高達68.5%，創歷史新高。

數據顯示，2020年前6個月，陸金所投資者獲取和留存總成本為3.99億元，較上年同期的3.53億元，增長13%。需要注意的是，在投資者獲取和留存的總成本中，要支付給平安集團生態的成本占據總了該項總成本的50%以上，這也可以理解為，陸金所子投資者獲取主要依賴平安集團。

陸金所素有P2P龍頭老大之稱，然而P2P清退已成定局，陸金所也不得不轉型，退出P2P相關業務。陸金所在招股書中披露，2017年下半年，在財富管理業務各方面，不再提供B2C產品;2019年8月，在零售信貸業務方面，不再提供P2P產品，同時停止利用P2P投資者的資金作為零售信貸業務的資金來源。

截至2020年6月30日，P2P產品客戶資產占比下降至12.8%，2020年的貸款資金來源中，不再有P2P投資者資金。

招股書披露，舊產品從2017年末的3364億元，減少至2019年末的1033億元，到2020年6月30日余額為478億元，舊產品占客戶總資產比例從2017年末的72.9%下降到2020年6月30日的12.8%。由于P2P產品最長期限為3年，陸金所最后的存量P2P產品到2022年到期。

如今陸金所將自己定義為“技術驅動型個人金融服務平臺”。那么，陸金所在技術研發上的投入又是怎樣的情況呢?

2017年—2019年，陸金所技術和分析費用支出分別為13.02億元、16.59億元和19.52億元。總收入占比分別在4.7%、4.1%和4.1%。2020年上半年，技術和分析費用支出8.49億元，總收入占比從2019年上半年的3.7%下降至3.3%。

從費用構成和占比來看，營銷費用的收入占比遠高于技術研發費用的占比，“技術驅動”似乎有些名不副實，人們更傾向將其看作“放貸”公司。互聯網金融監管趨嚴，監管政策紅利在減少，雖然金融科技監管政策尚未出臺，一旦金融科技納入監管，某種意義上或將對陸金所業務產生一定的影響。

關鍵詞： 陸金所