【文/觀察者網(wǎng) 熊超然】“中國(guó)正在努力應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩，但人民幣卻很少走強(qiáng)。盡管美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備加息，但人民幣今年的表現(xiàn)還是優(yōu)于美元，這是為何呢？”

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月10日，美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)（CNN）發(fā)文關(guān)注了近期人民幣的表現(xiàn)，據(jù)中國(guó)外匯交易中心CFETS人民幣匯率指數(shù)追蹤的——人民幣對(duì)其他24種貨幣的表現(xiàn)，2021年人民幣升值超8%，僅比2015年11月創(chuàng)下的紀(jì)錄最高位低0.26%。

與此同時(shí)，人民幣對(duì)美元的匯率也有所上升。自今年以來，人民幣對(duì)美元的升幅在2.4%至2.8%之間（取決于人民幣在中國(guó)境內(nèi)交易還是海外交易）。目前，人民幣對(duì)美元匯率處于三年來或更久時(shí)間以來的最高水平。12月8日，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率盤中雙雙升破6.35關(guān)口，日內(nèi)分別最高觸及6.3451、6.3444，強(qiáng)勢(shì)創(chuàng)下2018年5月以來的新高。

行業(yè)專家認(rèn)為，盡管疫情之下的全球經(jīng)濟(jì)仍有待復(fù)蘇，但中國(guó)強(qiáng)勁的出口態(tài)勢(shì)以及國(guó)際社會(huì)追逐中國(guó)債券相對(duì)豐厚回報(bào)的熱錢，在背后推動(dòng)了人民幣的升值。

值得注意的是，人民幣升值將創(chuàng)造出降低進(jìn)口商品價(jià)格、遏制高通脹等積極面，但過快升值也將導(dǎo)致中國(guó)出口商品競(jìng)爭(zhēng)力下降，影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。外界以及行業(yè)專家已注意到，中國(guó)目前正采取一系列積極舉措，以控制人民幣過快升值，保持人民幣基本穩(wěn)定。

CNN報(bào)道截圖

人民幣升值幅度，今年“全球最高”

在這篇報(bào)道中，CNN找到了幾位行業(yè)專家，請(qǐng)他們談了談關(guān)于人民幣的看法。

美國(guó)俄亥俄州資本市場(chǎng)交易公司“班諾克本全球外匯”（Bannockburn Global Forex）總經(jīng)理馬克·錢德勒（Marc Chandler）表示，截至12月，人民幣的升值幅度在今年是“全球最高”的。

盡管因新冠疫情等原因，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)疲軟，但渣打銀行中國(guó)宏觀策略部門主管劉潔（Becky Liu）認(rèn)為，繁榮的出口以及追逐中國(guó)債券相對(duì)豐厚回報(bào)的熱錢，是人民幣升值背后的原因所在。

劉潔預(yù)計(jì)，明年頭幾個(gè)月，人民幣對(duì)美元匯率將升至6.3，高盛集團(tuán)（Goldman Sachs）的分析師也認(rèn)為，2022年上半年將會(huì)發(fā)生同樣的情況。

離岸人民幣對(duì)美元匯率近期達(dá)到了三年多來的最高水平 圖自CNN

CNN指出，這一趨勢(shì)有著積極的一面，人民幣越堅(jiān)挺，各國(guó)央行就越有可能將大量人民幣儲(chǔ)備起來，從而促進(jìn)人民幣在全球的使用。此外，中國(guó)購(gòu)買了大量以美元計(jì)價(jià)的大宗商品，這還有助于降低進(jìn)口商品的價(jià)格，遏制高通脹。

不過，如果人民幣升值過快，就會(huì)造成相當(dāng)大的負(fù)面影響。盡管目前中國(guó)出口強(qiáng)勁，但人民幣升值也可能導(dǎo)致這些出口產(chǎn)品在海外的競(jìng)爭(zhēng)力下降。鑒于貿(mào)易對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要性，這可能會(huì)威脅到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。由此，CNN也在文章中分多個(gè)方面進(jìn)行了分析報(bào)道。

強(qiáng)勁的出口

報(bào)道稱，近幾個(gè)月以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到了多方面因素的影響，包括在航運(yùn)、房地產(chǎn)以及能源等領(lǐng)域。不過，即便如此，中國(guó)的出口仍保持著良好態(tài)勢(shì)。

根據(jù)海關(guān)總署網(wǎng)站12月7日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月中國(guó)對(duì)美出口額達(dá)到了3255.3億美元，較去年同期增長(zhǎng)22%；今年前11個(gè)月中國(guó)的出口額飆升31.1%，超過3萬億美元（3.03萬億美元），已超2020年全年的出口額。

分析人士認(rèn)為，這一強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)主要是因?yàn)椋S著全球從新冠疫情大流行中開始復(fù)蘇，對(duì)中國(guó)商品的需求也在提升。相比于越南和印度尼西亞等出口競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，中國(guó)對(duì)于新冠疫情采取“動(dòng)態(tài)清零”的政策，很大程度上避免了像這些國(guó)家一樣，被新冠疫情所沖擊。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，按美元計(jì)價(jià)，今年前11個(gè)月我國(guó)進(jìn)出口總值5.47萬億美元，同比增長(zhǎng)31.3%。這意味著，我國(guó)在“十四五”開局第一年便提前完成目標(biāo)。圖自東方IC

澳大利亞麥格理集團(tuán)（Macquarie Group）中國(guó)經(jīng)濟(jì)部門負(fù)責(zé)人胡偉俊（Larry Hu）說，人民幣升值的主要原因是大量資金流入中國(guó)，這在很大程度上要?dú)w功于出口的激增。

他表示，雖然目前出現(xiàn)了奧密克戎變異毒株，但如果全球可以借鑒今年夏天應(yīng)對(duì)德爾塔變異毒株的經(jīng)驗(yàn)做出反應(yīng)，中國(guó)的出口可能仍將保持強(qiáng)勁。

渣打銀行的分析師上周也表示，隨著美國(guó)航運(yùn)能力的提升，中國(guó)的出口可能會(huì)進(jìn)一步得到提振。他們?cè)谝环菅芯繄?bào)告中指出，隨著更多的美國(guó)港口增加運(yùn)營(yíng)，運(yùn)力方面的限制應(yīng)該會(huì)得到緩解。

看好中國(guó)債券

CNN援引分析人士的觀點(diǎn)稱，人民幣升值的另一個(gè)原因，是國(guó)際社會(huì)對(duì)于中國(guó)債券的熱情。

根據(jù)中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)，國(guó)際投資者持有的人民幣債券價(jià)值在11月達(dá)到了3.9萬億元（約合6200億美元），這已經(jīng)是連續(xù)第八個(gè)月上升了。

人民幣資料圖 圖自東方IC

今年10月，英國(guó)富時(shí)羅素公司（FTSE Russell）正式將中國(guó)國(guó)債納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)（WGBI），至此，全球三大債券指數(shù)全部涵蓋中國(guó)債券，全球?qū)τ谥袊?guó)債券的投資也在加速增長(zhǎng)。

澳新銀行（ANZ）的分析師估計(jì)，中國(guó)國(guó)債被納入該指數(shù)，將在未來三年為中國(guó)債券帶來約1300億美元的投資。他們還估計(jì)，到今年年底，外國(guó)投資者將持有價(jià)值4萬億元人民幣（約合6250億美元）的中國(guó)在岸債券。

此外，澳新銀行的分析師在上月的一份研究報(bào)告中還補(bǔ)充稱，全球投資者正在追逐中國(guó)債券的“誘人回報(bào)”。目前，中國(guó)10年期國(guó)債收益率為2.9%，而美國(guó)10年期國(guó)債收益率為1.44%，分析師認(rèn)為，由于人民幣的波動(dòng)性較低，這些中國(guó)債券仍將保持其吸引力。

穩(wěn)固人民幣升值

當(dāng)然，現(xiàn)階段也需要看到人民幣過快升值所帶來的負(fù)面因素。CNN在報(bào)道中也提到，中國(guó)政府可能還會(huì)管控人民幣出現(xiàn)過快升值的情況。

12月9日晚間，中國(guó)人民銀行發(fā)布消息稱，為加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)外匯流動(dòng)性管理，自2021年12月15日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的7%提高到9%。這也是央行年內(nèi)二度出手上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率。

中國(guó)人民銀行官網(wǎng)截圖

外界普遍認(rèn)為，此舉是為了緩和人民幣的漲勢(shì)，人民幣對(duì)美元匯率應(yīng)聲下跌。花旗銀行的分析師在12月10日發(fā)布的一份報(bào)告中寫道：“這是中國(guó)央行對(duì)人民幣升值步伐感到不安的最強(qiáng)烈信號(hào)之一。”

據(jù)報(bào)道，上個(gè)月，中國(guó)人民銀行已警告相關(guān)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)，不要對(duì)人民幣進(jìn)行“投機(jī)性”押注。分析人士認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)擔(dān)心，如果人民幣走勢(shì)過強(qiáng)，將損害中國(guó)商品在世界各地的競(jìng)爭(zhēng)力，如果人民幣升值過快，資本的快速涌入也可能會(huì)擾亂金融市場(chǎng)。

渣打銀行的劉潔說：“在我們看來，對(duì)于中國(guó)政府而言，希望人民幣保持基本穩(wěn)定。”不過，據(jù)劉潔預(yù)計(jì)，她認(rèn)為中國(guó)采取“強(qiáng)力直接干預(yù)”的可能性仍然很低。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息一次或兩次也可能讓人民幣有所“降溫”。高盛集團(tuán)的分析師在上月的一份研究報(bào)告中指出：“我們預(yù)計(jì)人民幣將進(jìn)一步升值，但幅度會(huì)小得多。”他們認(rèn)為，中國(guó)的“主要貿(mào)易伙伴”已開始收緊政策。

除了上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率外，中國(guó)人民銀行還在12月6日宣布，將于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬億元。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，考慮到當(dāng)前及未來一段時(shí)間我國(guó)出口將延續(xù)較高增速，人民幣有望保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行狀態(tài)。本次降準(zhǔn)不大可能給人民幣匯率帶來明顯的貶值壓力。事實(shí)上，本次降準(zhǔn)有可能適度抑制人民幣過快升值，為出口企業(yè)提供更為穩(wěn)定有利的匯率環(huán)境。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華則表示，近期人民幣體現(xiàn)出較強(qiáng)的“避險(xiǎn)屬性”，向全球市場(chǎng)傳遞出正能量。他認(rèn)為，相較全球主要貨幣來看，人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)持穩(wěn)，走出“獨(dú)立行情”。同時(shí)，結(jié)合國(guó)內(nèi)外貿(mào)進(jìn)出口等宏觀指標(biāo)看，人民幣整體處于均衡水平附近運(yùn)行，雙向波動(dòng)常態(tài)化，市場(chǎng)心態(tài)沉穩(wěn)。

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