11月10日，國家統計局發布的數據顯示，10月，中國消費者價格指數（CPI）同比上漲1.5%，漲幅比上月擴大0.8個百分點，結束連續四個月同比下降走勢；工業生產者出廠價格指數（PPI）同比上漲13.5%，漲幅比上月擴大2.8個百分點，再創歷史新高。

菜價推動CPI上漲，后市怎么走？

10月，國內多地出現“菜比肉貴”的現象，而鮮菜價格上漲也成為了推動CPI上漲主力。

統計局解讀稱，從環比看，CPI由上月持平轉為上漲0.7%。其中，食品價格由上月下降0.7%轉為上漲1.7%，影響CPI上漲約0.31個百分點，主要是鮮菜價格上漲較多。受降雨天氣、夏秋換茬、局部地區疫情散發及生產運輸成本增加等因素疊加影響，鮮菜價格上漲16.6%，影響CPI上漲約0.34個百分點，占總漲幅近五成。

11月5日，發改委表示，各地發展改革委積極協調相關部門加強蔬菜產銷銜接，降低流通成本，全力保障蔬菜供應充足和市場平穩運行。

發改委表示，當前，蔬菜供應總量充足，居民消費有保障。隨著各地保供穩價措施的落實，蔬菜批發和零售價格已有所回落，其中前期漲幅較大的鮮嫩蔬菜價格降幅明顯。農業農村部監測的28種蔬菜平均批發價格近幾日持續回落，其中菠菜和油菜批發價格降幅超10%；發改委監測的36個大中城市15種蔬菜平均零售價格也出現回落，其中黃瓜、油菜價格降幅達10%左右。

對于菜價后市走向，廣發證券研報指出，短期內蔬菜價格存在多因素疊加下的沖擊，走勢尚待進一步觀察，這一過程對通脹預期的走勢也會帶來影響。從中期看，菜價并不存在大幅上漲基礎，度過春節的季節性峰值后，可能會出現較明顯的壓力緩和。

國泰君安認為，蔬菜價格短期仍將維持強勢，預計2022年春節過后高菜價將逐步回落，2022年中恢復常態。本輪菜價上行將抬升年底到2022年上半年的CPI中樞。小概率情形下，如果2022年春菜再次出現歉收，或導致菜價維持高位的時間超出預期，將影響全年通脹形勢。

PPI的上升是否會傳導至CPI？

PPI方面，從同比看，PPI上漲13.5%，漲幅比上月擴大2.8個百分點，再創歷史新高。

統計局稱，主要行業中，煤炭開采和洗選業價格上漲103.7%，漲幅擴大28.8個百分點；石油和天然氣開采業、石油煤炭及其他燃料加工業、黑色金屬冶煉和壓延加工業、化學原料和化學制品制造業、有色金屬冶煉和壓延加工業、化學纖維制造業、非金屬礦物制品業價格漲幅在12.0%-59.7%之間，擴大3.2-16.1個百分點。上述8個行業合計影響PPI上漲約11.38個百分點，超過總漲幅的八成。

興業證券研報指出，雖然PPI同比漲幅創下歷史新高，但由于居民收入增長沒有明顯的加速、下游消費品行業的集中度下降，且生豬的供應依然較為充足，PPI上漲難以向CPI傳導，PPI與CPI分化的局面還將持續。

國海證券認為，明年一季度前，工業品價格可能仍有上行壓力。但與此同時，冬季疫情傳播的風險也在上升，將對居民商品消費產生壓制，因此預計冬季PPI對核心CPI的傳導仍維持弱勢。

PPI與CPI剪刀差繼續擴大，說明了什么？

民生銀行首席研究員溫彬指出，PPI與CPI剪刀差到達12個百分點，比上月增加2個百分點。雖然本月CPI上漲有所加快，但PPI上漲更快，PPI與CPI的剪刀差再創新高。

溫彬指出，價格傳導仍有不暢，但也要看到食品價格降幅收窄，非食品價格、消費品價格上漲均有所加快，不包括食品和能源的核心CPI漲幅也比上月加快0.1個百分點達到1.3%。總體上看，目前通脹對貨幣政策的掣肘有限，但國內外經濟恢復中的不平衡不均衡因素仍然較多，對政策調控的考驗也有所加大。宏觀政策要繼續做好跨周期調節，加強政策前瞻性和協調性，加大力度提振內需，激發經濟增長動力，緩解主要能源品供需矛盾，繼續幫助市場主體應對原材料漲價的影響，應對好美聯儲貨幣政策轉向等風險沖擊。

中銀證券稱，考慮到北半球秋冬季能源需求上升和全球經濟共振復蘇帶動工業品需求，預計四季度在基數效應影響下，PPI同比增速即便回落也會維持在較高水平上。如果PPI與CPI剪刀差能夠收斂，則可能出現工業品價格上行向消費品傳導的情況，如果收斂速度較慢，則可能持續影響工業企業盈利。

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