出口繼續(xù)維持景氣，強于預期。主要得益于強勁的外部需求以及全球供應鏈危機的蔓延，10月份，我國出口3002.2億美元，同比增長27.1%，高于預期的24.2%，表現(xiàn)維持強勢。部分品類，如汽車（包括底盤）、集成電路、家用電器等出口表現(xiàn)亮眼。其中，汽車（包括底盤）10月出口37.4億美元，創(chuàng)歷史新高，同比增長155%，前10月累計同比增長127.9%。
進口弱于預期，部分商品進口量減價升。10月我國進口2156.8億美元，環(huán)比上月下降9.7%；同比增長20.6%，低于預期的27%，但仍保持較高雙位數(shù)增長。主要商品中，鐵礦砂、原油、大豆、塑料、鋼材等進口均出現(xiàn)量減價升。其中，前10個月，我國進口鐵礦砂減少4.2%，進口均價上漲61%；原油減少7.2%，進口均價上漲35.6%。煤炭和天然氣進口保持量價齊增，其中煤炭進口2.57億噸，增加1.9%，進口均價每噸621.2元，上漲27.1%；天然氣9907.4萬噸，增加22.3%，進口均價每噸2584.4元，上漲11.2%。
貿(mào)易順差再創(chuàng)歷史新高，短期內(nèi)或進一步擴大。在出口增速超預期，進口略低于預期的背景下，10月我國貿(mào)易順差達845.4億美元，同比增加47.5%，創(chuàng)歷史新高。由于我們正處于周期下行階段，而復蘇較晚的部分西方國家仍處于周期高點。未來，隨著國內(nèi)外周期分化的進一步加劇，內(nèi)需與外需之間的分化會繼續(xù)擴大，我國貿(mào)易順差將繼續(xù)增加。
出口無近憂有遠慮
由于我國防疫工作全球領先，供應鏈率先恢復，在海外供應鏈斷裂的情況下，防疫紅利持續(xù)兌現(xiàn)，推動了出口的強勁增長，使我國在全球供應鏈中的地位不降反升。
在其他增長動能復蘇相對乏力的情況下，出口一枝獨秀的局面能維持多久至關(guān)重要。今年下半年以來，房地產(chǎn)市場冷卻；受疫情和供給側(cè)受限制的影響，消費和投資持續(xù)不振，外需和內(nèi)需分化進一步擴大。在此情況下，如果出口再出現(xiàn)問題，那么形勢將極為嚴峻。
從海外需求看，短期內(nèi)需求仍將保持一定景氣，出口在可預期的將來將維持較高增速。
1）主要發(fā)達國家PMI處于高位。美國ISM PMI仍處在60以上的極高景氣狀態(tài)，歐元區(qū)PMI連續(xù)4個月高點回落，但仍有58.3。整體來看，主要發(fā)達經(jīng)濟體仍處于較高景氣階段。
2）各國進口需求依舊旺盛。歐美各國進口增速近期出現(xiàn)一定的回落，但仍維持在20%左右。亞洲各國出口表現(xiàn)相對強勢，維持在30%以上的增速。特別是韓國，進出口保持強勢。韓國有國際貿(mào)易晴雨表的地位，其貿(mào)易進出口持續(xù)強勢，顯示各國需求中短期內(nèi)將保持在一個較強勁的狀態(tài)。
3）未來一兩年內(nèi)，海外經(jīng)濟增速趨于回歸疫情前平均水平。主要機構(gòu)預測全球GDP增速將于2021年達到高點后逐步回落，2023年左右恢復至疫情前約3.5%的平均增速，不會出現(xiàn)急劇放緩。
11月5日，美國總統(tǒng)拜登的1.2萬億美元基建法案終獲通過。該法案將在未來5年內(nèi)為道路、橋梁、公共交通和其他項目提供5500億美元的新支出。同時，拜登政府還有1.75萬億美元支出方案仍在推進中。美國正在加大刺激，因此，未來數(shù)年，美國經(jīng)濟擴張勢頭有望繼續(xù)，有助于我國外需的改善。
防疫形勢瞬息萬變，隨著疫苗注射和藥物治療工作的推進，各國開始放開人員國際流動。新形勢下，我國能否保持住出口領先優(yōu)勢，成為一個挑戰(zhàn)。
西方各國越來越意識到供應鏈以及各國協(xié)作的必要性。近期拜登在G20峰會期間組織召開“全球供應鏈彈性峰會”，討論應對當前供應鏈危機和其他影響全球商業(yè)的問題。會上各國領導人同意就近期供應鏈中斷問題促成更大范圍的國際合作。若外部供應鏈問題得以緩解，我國供應鏈優(yōu)勢紅利便將逐步消失。
名義高增下，實際數(shù)據(jù)在惡化
出口量同比已開始負增長。盡管出口金額仍保持了同比30%左右的高速增長，但扣除價格因素的實物出口量同比增速已于今年7月由正轉(zhuǎn)負，并連續(xù)3個月處于負值區(qū)間，且降幅在不斷擴大。這可能表明出口形勢遠沒有名義增速表現(xiàn)出來的那么好，整體來看，出口景氣已經(jīng)到了最高點，邊際下滑的可能性更大。
進口量價之間的分化更嚴重。盡管進口金額同比增速仍高達20%，但進口數(shù)量同比增速6月已由正轉(zhuǎn)負，9月降幅高達17.6%，已經(jīng)接近于2010年以來的最大降幅。由于我國進口多以上游資源品、農(nóng)產(chǎn)品為主，受大宗商品價格上漲影響較大。扣除價格因素，進口量大幅下降，顯示內(nèi)需放緩已經(jīng)影響到了進口需求。
從部分大宗商品進口來看，下降趨勢比較明顯，一方面有內(nèi)需疲弱的因素，另一方面，或許和疫情下，各國間通關(guān)政策差異導致的通關(guān)速度放緩有關(guān)。
（作者系華興資本首席經(jīng)濟學家）
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文章作者
李宗光
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