3月17日，新華保險(xiǎn)(601336.SH)股價(jià)低位震蕩，截至收盤(pán)報(bào)49.90元，跌幅4.11%。

去年10月19日，新華保險(xiǎn)盤(pán)中創(chuàng)下股價(jià)階段高點(diǎn)70.30元。不久后，新華保險(xiǎn)披露2020年度三季報(bào)，海通證券、中金公司等多家券商隨即發(fā)布研報(bào)唱多新華保險(xiǎn)。而此前，新華保險(xiǎn)2020年中報(bào)披露時(shí)，招商證券也曾發(fā)布研報(bào)唱多新華保險(xiǎn)。

2020年9月1日，招商證券發(fā)布研報(bào)《新華保險(xiǎn)(601336)：規(guī)模增長(zhǎng)目標(biāo)兌現(xiàn) 價(jià)值增長(zhǎng)有待觀察》，研究員為鄭積沙、劉雨辰、曾廣榮。研報(bào)稱(chēng)，公司公布2020年中報(bào)，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值52億，同比下滑11.4%，年中EV為2248億元，較年初增長(zhǎng)9.6%，歸母凈利潤(rùn)82億，同比下滑22%。

招商證券維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。公司半年報(bào)充分體現(xiàn)了新任管理層的新發(fā)展思路，在兌現(xiàn)了規(guī)模發(fā)展目標(biāo)后，預(yù)計(jì)下半年公司將聚焦于價(jià)值并重發(fā)展，實(shí)現(xiàn)路徑為依靠“做大做強(qiáng)”銷(xiāo)售隊(duì)伍，Q3公司加大了增員舉措以及積極的產(chǎn)品投放將有效促進(jìn)全年NBV的恢復(fù)增長(zhǎng)，當(dāng)前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2020年底EV估值僅0.82X，處于歷史較低水平，目標(biāo)估值1.0X，目標(biāo)價(jià)75元，空間22%。

2020年10月29日，海通證券發(fā)布研報(bào)《新華保險(xiǎn)(601336)：新單期交增速放緩 但結(jié)構(gòu)改善》，研究員為孫婷、李芳洲。研報(bào)稱(chēng)，新華保險(xiǎn)公布2020三季報(bào)：1)前三季度歸母凈利潤(rùn)達(dá)111億元，同比-15%，其中三季度單季歸母凈利潤(rùn)達(dá)29億元，同比+17%。2)三季度末歸母凈資產(chǎn)為938億元，較年初+11%，較中期+3%。

海通證券表示，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2020E PEV僅0.9x，估值仍低。預(yù)計(jì)新華個(gè)險(xiǎn)新單快速?gòu)?fù)蘇，公司重視規(guī)模與價(jià)值的均衡發(fā)展，下半年保費(fèi)增速或仍將好于同業(yè)。我們給予1.1-1.2倍2020年P(guān)EV，合理價(jià)值區(qū)間83.28-90.85元，估值仍低，“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

同日，中金公司發(fā)布研報(bào)《新華保險(xiǎn)(601336)：3Q20新單保費(fèi)好于行業(yè)平均 凈利潤(rùn)略超預(yù)期》，研究員為薛源、王瑤平。研報(bào)稱(chēng)，前3季度歸母凈利潤(rùn)同比下降15%，對(duì)應(yīng)3季度單季歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17%，略超我們此前預(yù)期，主要由于投資收益超出我們預(yù)期。

中金公司維持新華保險(xiǎn)2020年和2021年盈利預(yù)測(cè)不變，下調(diào)公司2020年和2021年NBVPS9%和1%至3.0和3.5元，由于3季度疫情對(duì)居民短期保險(xiǎn)需求的負(fù)面影響超過(guò)我們此前預(yù)期。維持新華保險(xiǎn)-H/-A跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)不變。新華保險(xiǎn)-H/-A當(dāng)前交易在0.3/0.8 2020e P/EV，我們維持港幣43元/人民幣80元目標(biāo)價(jià)不變，對(duì)應(yīng)0.5/1.1 2020e P/EV和38%/20%的上行空間。