近日，上交所披露了福立旺精密機電(中國)股份有限公司(簡稱“福立旺”)進軍科創板的招股書。

眾所周知，科創板注重企業的研發實力，福立旺的科創成色如何?中國網財經記者對福立旺的招股書進行分析，卻發現福立旺存在研發投入偏低、發明專利近幾年未再獲批、員工學歷整體偏低等問題。

科創屬性偏低

公開資料顯示，福立旺屬于精密金屬零部件制造行業，主營業務是精密金屬零部件的研發、制造和銷售，主要為3C、汽車、電動工具等下游應用行業的客戶提供精密金屬零部件產品。

對于企業來說，研發投入很大程度上反映了企業的創新能力和持續經營能力。招股書顯示，2017-2019年，福立旺的研發費用分別為1327.18萬元、1923.45萬元和2189.08萬元;研發費用率分別為4.91%、6.6%和4.94%，低于同行業可比公司。以2019年數據為例，同行業上市公司研發費用率的平均數為6.53%，中位數為7.15%，均高于福立旺的研發費用率4.94%。

專利方面，福立旺并不突出。截至招股書簽署日，福立旺擁有發明專利14項。不過，中國網財經記者注意到，這些發明專利的申請時間均在2016年8月24日之前。也就是說，2016年8月24日之后，福立旺再未申請發明專利，或是申請的專利再未獲批。

從員工學歷上，也難以看出福立旺有何優勢。招股書中，公司在員工受教育程度中并未披露碩士人數，僅以“本科及以上”進行概括，該類員工共有40人。值得注意的是，截至2019年12月31日，公司共有1067人，本科及以上員工僅占員工總數的3.75%，專科以下有892人，占比83.6%。

此外，按照員工專業結構劃分，福立旺共有技術人員117人，結合上文提到“本科及以上”類員工共40人，也就是說，至少有66%的技術人員學歷水平是專科及以下。

對于福立旺的科創成色，香頌資本董事沈萌在接受中國網財經記者采訪時表示，福立旺屬于零部件制造業，傳統而成熟，更偏重生產環節，雖然目標是科創板IPO，但實際上科創屬性不高。

應收賬款高企

從基本面來看，福立旺的業績增速值得贊嘆。報告期內，公司分別實現營業收入2.70億元、2.91億元、4.43億元，實現凈利潤4775.26萬元、5019.72萬元、1.08億元。2020年1-3月，公司實現營業收入8008.3萬元，同比增長32.05%;實現凈利潤1814.59萬元，同比增長96.81%。

不過，福立旺的下游行業市場需求出現放緩跡象。福立旺在招股書中描述，由于近年來3C行業因用戶滲透率趨于飽和導致產品出貨速度放緩甚至小幅下降，汽車行業則受銷量基數及宏觀經濟環境等因素的影響產銷量出現下滑，電動工具行業整體發展緩慢。中國網財經記者注意到，此時的福立旺正在面臨著存貨積壓、回款承壓等問題。

招股書顯示，報告期各期末，福立旺存貨賬面價值分別為4362.60萬元、6437.13萬元及8219.92萬元，呈持續增長趨勢。具體來看，存貨中增長明顯的主要是在產品和庫存商品。2017—2019年，公司在產品由562.61萬元增長至1838.83萬元，庫存商品由1808.72萬元增長至3661.09萬元。

福立旺在招股書中表示，2018年在產品增長主要受公司年末汽車類精密金屬零部件在產品增加所致，公司為滿足下游市場需求，提前進行生產備貨;2019年在產品的增長主要是由于部分產品需經過手工全檢，耗時長，以及易氧化原材料需要提前制成半成品保存等影響。

相比同行業可比公司，福立旺的存貨周轉率也處于偏低態勢。2017—2019年，福立旺的存貨周轉率分別為3.80、3.02、3.1;同行業可比公司同期存貨周轉率平均值分別為5.87、4.74、4.57。

存貨增長的同時，福立旺的應收賬款也在逐年提高。報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為1.1億元、1.28億元和2.29億元，占同期流動資產比例分別為39.64%、48.53%和51.86%;應收賬款周轉率分別為2.66、2.32、2.36，不過，行業可比公司均值為2.96、2.58、2.73，與之相比，福立旺略遜一籌。

以福立旺的基本面與科創水平，挑戰科創板的優勢何在?中國網財經記者發函并致電福立旺，截至發稿前未得到回復。(記者 郭美岑)