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東吳證券股份有限公司王紫敬,王世杰近期對海量數據(603138)進行研究并發布了研究報告《2023年中報點評：自研轉型效果顯著，華為openGauss前景光明》，本報告對海量數據給出買入評級，當前股價為20.58元。

海量數據(603138)

事件：2023年8月15日，海量數據發布2023年半年報。2023年H1公司實現營收1.05億元，同比減少20.99%；歸母凈利潤-0.59億元，同比減少52.70%；扣非歸母凈利潤-0.64億元，同比減少58.06%。公司業績符合市場預期，數據庫業務毛利率提升超出市場預期。

投資要點

自研轉型決心堅定，研發銷售投入持續加大：公司2023年H1營收同比減少主要系公司處于業務轉型期，自主產品業務收入不足以覆蓋傳統業務收縮的份額所致。公司本期業績虧損主要系公司前期研發和銷售投入大。2023H1公司研發投入超0.70億元，同比增長40%以上，占營業收入的60%以上；公司銷售費用率為35.88%，同比增長11.02pct，彰顯了公司市場拓展力度的加大。

自研數據庫營收快速增長，帶動毛利率大幅提升：受益于公司業務結構的調整，以數據庫為核心的自主產品營收占比不斷提升，帶動公司整體毛利率上升。2023H1公司數據庫業務實現營收5971萬元，我們預計自研數據庫產品營收占比接近50%，自研比例大幅提升。2023H1公司整體毛利率為45.10%，同比增長9.84pct，數據庫核心業務實現毛利率49.26%，同比增長8.46pct。2023H1公司繼續深耕所屬行業市場，與金融行業中的中國人保(601319)、光大銀行(601818)等，能源行業的國家電網，通信行業的中國聯通等建立合作，并在公安、國防等行業有所突破。

華為系信創份額有望提升，華為openGauss路線前景光明：我們預計華為鯤鵬CPU信創份額有望提升，將帶動整個數據庫等上層應用市占率提升。同時，華為重點發力數據庫領域，2023年6月7日，華為發布新一代分布式數據庫GaussDB，是國內目前唯一能做到軟硬協同、全棧創新的數據庫。新產品的發布將進一步壯大華為數據庫生態。openGuass方面，公司繼續積極參與openGauss開源社區建設，2023H1對內核代碼貢獻度排名第二，是華為openGauss數據庫龍頭。

盈利預測與投資評級：海量數據堅定業務轉型，自主產品性能不斷提升，營收結構持續優化，毛利率已迎來明顯提升。公司作為華為openGauss最強生態合作伙伴，有望獲益于華為鯤鵬和GaussDB數據庫在信創領域的市場份額提升。基于此，我們維持2023-2025年歸母凈利潤預測為0.31/0.45/0.61億元，維持“買入”評級

風險提示：政策推進不及預期；技術研發不及預期；行業競爭加劇。

最新盈利預測明細如下：

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