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中國銀河(601881)證券發布研究報告稱，2023年初至今，伴隨新冠疫情進入“乙類乙管”階段、“五個一”政策放開，我國民航國內航班量已超過2019年同期水平，國際年內有望恢復至2019年的50%。隨著國際航線加速恢復，供需結構持續優化，各航司的盈利水平有望進一步有所改善。在當前短期國內航線率先恢復、中長期國際航線加速釋放的背景下，建議繼續把握行業基本面修復帶來的投資機會。重點關注中國國航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、春秋航空(601021)(601021.SH)。

事件：根據交通部發布的數據，2023年6月22日-24日(端午節假期)，全國鐵路、公路、水路、民航共發送旅客14047萬人次，較2022年同期同比增長+89.1%，恢復至2019年同期的77.2%。

中國銀河證券主要觀點如下：

2023年端午節延續五一旺季態勢，航班量共計4.28萬班次。國內航班量超2019年同期，國際約恢復至2019年的40%。

預計2023年暑運，國內有望恢復至2019年的130%，國際有望恢復至2019年的50%，我們看好后續暑運的表現。2023年6月22日-24日(端午節假期)，民航業預計共發送旅客534萬人次，同比增長+287.0%，恢復至2019年同期的103.0%。根據航班管家數據，端午期間民航業共計執行客運航班4.28萬班次：其中，國內共3.92萬班次，恢復至2019年同期的115%，國際共0.36萬班次，約恢復至2019年的40%。基本符合我們此前的預期。預計2023年暑運，國內、國際航班量較2019年同比有望進一步提升，國內航班量有望恢復至約2019年的130%，國際航班量有望恢復至2019年的50%。

2023年端午節，國內游、洲內國際游(日韓、東南亞)仍為主要選擇，洲際出行需求仍待進一步恢復。

2023年端午節，國內方面，北上廣深，成都、杭州、重慶、西安，及東北(東三省)、西北(內蒙、甘肅、新疆)等城市，在北半球夏季高溫天氣下，為國內出游的熱門航點。國際方面，韓國、泰國、日本、新加坡、馬來西亞、越南航班量居前，分別恢復至2019年同期的54%、45%、33%、57%、42%、46%。考慮到當前國際航權談判進展受外部擾動、海外機場地面保障能力仍需恢復、簽證問題仍待解決等因素，洲際航線的航班量恢復進度仍不及國內航線、洲內國際航線，但伴隨各航司加速增班，國際航班量較前已有顯著增加。

風險提示：新冠疫情反復帶來的風險，航空出行需求復蘇不及預期的風險，原油價格大幅上漲的風險，匯率波動的風險。

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