信達證券股份有限公司羅岸陽,尹圣迪近期對小熊電器(002959)進行研究并發布了研究報告《小熊電器：Q1業績超預期，精品化戰略持續兌現》，本報告對小熊電器給出買入評級，當前股價為68.97元。

小熊電器(002959)

(資料圖片)

事件：公司發布一季度業績預告，Q1公司預計實現歸母凈利潤1.51～1.72億元，同比+45～65%；實現扣非后歸母凈利潤1.43～1.62億元，同比+45～65%。

營收穩健增長，做大新興品類。公司預計Q1營業收入增長25～35%，根據鯨參謀數據，Q1小熊品牌京東銷售額同比+25.21%，其中廚房小電/個護小電銷售額分別同比+18.47%/146.66%，個護作為公司重點發展的新興品類，規模快速增長。均價方面，京東平臺Q1小熊廚房/個護小電均價分別同比+2.72/+22.18%，我們認為公司產品精品化的戰略推動調整了公司產品結構，抬高了產品均價和營收增長空間。以養生壺為例，根據鯨參謀數據，23Q1京東平臺小熊養生壺銷售最主要的價格帶為110~208元，和22Q1一致，但23Q1小熊已不再銷售70元以下養生壺產品，且440元以上養生壺產品銷量同比增長十倍以上。

Q1業績超預期，原材料成本下降貢獻利潤。我們認為小熊Q1業績實現高速增長的原因在于：1）原材料成本回落降低成本壓力，23Q1LME銅、鋁現貨結算價、中國塑料城價格指數和冷軋板卷價格分別同比-10.66/-26.95/-18.56/-16.32%。2）公司制造升級戰略持續兌現，22年公司科技園區新生產基地正式投入使用后制造效率或不斷得到提升。3）產品結構調整抬高均價，提升公司盈利空間。

盈利預測和投資評級：我們預計公司23-25年營業收入為48.35/55.73/63.07億元，同比+17.4/15.3/13.2%，預計23-25年公司歸母凈利潤分別為5.00/5.75/6.51億元，分別同比變化+29.5/15.0/13.2%，對應PE21.5/18.7/16.5倍，維持“買入“評級。

風險因素：小家電消費需求不及預期、新品推出不及預期、原材料價格上漲、匯率波動等

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國盛證券徐程穎研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為73.11%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.96億，根據現價換算的預測PE為21.69。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有30家機構給出評級，買入評級22家，增持評級8家；過去90天內機構目標均價為80.59。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，小熊電器（002959）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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