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東吳證券:給予派能科技買入評級,目標價位398.72元

來源:證券之星    發布時間:2023-04-12 12:06:48

東吳證券股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤近期對派能科技進行研究并發布了研究報告《2022年報點評:盈利水平表現亮眼,全年出貨翻倍以上增長》,本報告對派能科技給出買入評級,認為其目標價位為398.72元,當前股價為252.28元,預期上漲幅度為58.05%。


(相關資料圖)

派能科技(688063)

投資要點

歸母凈利同增303%、業績符合市場預期。公司22年營收60億,同增192%,歸母凈利13億,同增303%,扣非凈利13億元,同增319%,毛利率35%,同增5pct;其中Q4營收24.45億,環增43%;歸母凈利6億,環增65%,毛利率38%,環增3pct,業績與業績快報基本一致,符合市場預期。

全年出貨同增127%、單位利潤表現亮眼。公司22年出貨3.5GWh,同增127%,其中Q4出貨1.3GWh,環增30%。我們預計公司23年全年出貨7GWh,同比翻倍,其中Q1受歐洲客戶去庫存影響,公司出貨預計環降20%左右。盈利方面,公司22年單位價格1.91元/Wh(含稅),單位成本1.11元/Wh,單位盈利0.36元/Wh,接近翻倍增長,其中Q4扣非凈利0.47元/wh,若加回激勵費用,則單Wh凈利達0.5元,環增25%+。23年原材料價格下行,但傳導存在時滯,一季度盈利預計維持高位,全年售價預計隨碳酸鋰跌價小幅下降,單位盈利預計維持0.35元/Wh左右,同比微降。

23年戶儲行業維持高增、公司大儲及工商業儲能開始起量。海外能源價格依然較高,隨著戶儲系統降價,經濟性依然顯著,我們預計23年全球戶儲增速50-60%,其中歐洲地區增速60-70%,歐洲經銷商22年年底備有較多庫存,隨著Q1庫存逐步消化完畢,Q2進入旺季,預計需求拉動明顯。公司23年戶儲日本、美國市場順利推進,且預計大儲及工商業儲能均將貢獻增量,其中工商業出貨占比預計從5%提升至10-15%,大儲1GWh產能投產開始出貨,同時積極布局新技術,預計鈉電池23H2開始批量出貨。

22年經營性現金流轉正、存貨高增。22年公司期間費用5億,期間費用率8.3%,同減3.5pct。22年底存貨14億,較年初增長106%,較Q3末增長2%;應收賬款20億,較年初增長253%;22年經營活動凈現金流凈額9.5億,同比轉正,其中Q4經營性現金流4億,環減2%。

盈利預測與投資評級:由于下游需求增速不及預期,我們下修公司23-25年歸母凈利預測至25/34/45億(原23-24年預測:28/38.7億元),同比+96.5%/36%/33%,對應PE18/13/10x,給予23年28xPE,目標價398.72元,“買入”評級。

風險提示:儲能政策支持力度下降,競爭加劇導致產品價格下降。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,西部證券(002673)楊敬梅研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為64.95%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利25.22億,根據現價換算的預測PE為15.82。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有10家機構給出評級,買入評級8家,增持評級2家;過去90天內機構目標均價為500.82。根據近五年財報數據,證券之星估值分析工具顯示,派能科技(688063)行業內競爭力的護城河優秀,盈利能力良好,營收成長性優秀。財務相對健康,須關注的財務指標包括:應收賬款/利潤率。該股好公司指標4.5星,好價格指標3星,綜合指標3.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)

以上內容由證券之星根據公開信息整理,與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息(包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表)全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等,如存在問題請聯系我們。本文為數據整理,不對您構成任何投資建議,投資有風險,請謹慎決策。

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