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東吳證券(601555)在其發布的鈣鈦礦行業深度報告中稱，降本增效促進下，鈣鈦礦有望成為下一代光伏電池技術方向，重點關注：一是鈣鈦礦組件：隆基綠能(601012.SH)、天合光能(688599.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、晶科能源(688223.SZ)、通威股份(600438)(600438.SZ)，關注東方日升(300118)(300118.SZ)、杭蕭鋼構(600477)(600477.SH)、奧聯電子(300585)(300585.SZ)等；二是設備：關注捷佳偉創(300724)(300724.SZ)、邁為股份(300751)(300751.SZ)、京山輕機(000821)(000821.SZ)、大族激光(002008)(002008)、帝爾激光(300776)(300776.SZ)、德龍激光(688170.SH)、杰普特(688025.SH)、奧來德(688378.SH)、德滬涂膜(未上市)；三是封裝：福斯特(603806)(603806.SH)、海優新材(688680.SH)，關注天洋新材(603330.SH)、激智科技(300566)(300566.SZ)；四是TCO玻璃：關注金晶科技(600586)(600586.SH)、耀皮玻璃(600819)(600819.SH)。五是關注鈣鈦礦領先創業公司：纖納光電、協鑫光電、仁爍光能、極電光能、耀能科技、黑晶光電等(未上市)。
東吳證券主要觀點如下：
提效快、成本低，鈣鈦礦潛力十足！鈣鈦礦為有機無機金屬鹵化物ABX3，可由人工合成，配方達幾十萬種，且材料光電損失小。效率上：晶硅電池理論效率極限29.4%，目前最高已達26.8%，而單結鈣鈦礦肖克利極限33.7%，可調整配方來靠近理論上限。鈣鈦礦疊層發展潛力更廣！成本上：鈣鈦礦材料可人工合成、原材料成本低、不易受限，GW級別量產鈣鈦礦材料成本占比約3%，組件成本單結/疊層多元發展，鈣鈦礦技術百花齊放！鈣鈦礦電池結構主要分為單結和多結疊層電池。單結電池結構分為介孔結構和平面正式或反式結構，目前單結電池產業化主要為平面反式結構。疊層結構分為窄帶隙底電池、互聯結/隧穿結、寬帶隙頂電池三部分;兩端疊層成本低、寄生吸收少，兩電池電流需嚴格匹配，具備產業化生產前景;目前鈣鈦礦/晶硅疊層研究進展領先，實驗室效率罡嚦紗?32.5%。不同技術路線各有優劣，目前晶硅大廠傾向選擇鈣鈦礦/晶硅疊層的路線，全鈣鈦礦路線更適合初創企業。
工藝鑄就核心競爭力，設備國產化降本可期！鈣鈦礦電池組件生產共需要鍍膜、激光、涂布、封裝四種設備，鍍膜設備價值量最高。目前MW級產線設備總投資約1.2億元，其中鍍膜：激光：涂布：封裝設備投資比例為50%：25%：15%：10%，未來鍍膜設備國產化為降本主要途徑;鈣鈦礦層作為電池的最核心層主流方法采用狹縫涂布機制備，德滬涂膜產業化進程領先，2022年市占率達70%以上;激光設備國產化進程較快，封裝設備承接晶硅組件封裝，傳統供應商有望受益。
技術+政策+資金助力，產業化曙光初現！鈣鈦礦產業化階段具有壽命及穩定性、大面積制備難度、鉛污染等問題，目前業內通過添加劑、組分工程、設備工藝改良、加強封裝等多種手段來應對。協會推動建立行業標準，多家公司的鈣鈦礦產品通過IEC雙85測試，進入量產階段。目前纖納光電、協鑫光電、極電光能產業化進度領先，百兆瓦級別產線已搭建完成，GW級產線籌備中，23年或有GW級設備招標;眾能/仁爍/萬度光能、寶馨科技(002514)、奧聯電子、寧德時代(300750)百兆瓦級別產線搭建中，預計23/25/30年全國合計鈣鈦礦組件產能1.15/6.8/136.8GW，產業化在即！
市場空間廣闊，鈣鈦礦前景星辰大海！需求端看，光伏裝機需求向好+滲透率提升帶動鈣鈦礦市場空間廣闊，2025/2030年全球地面電站鈣鈦礦需求分別為0.3/25.0GW，分布式鈣鈦礦需求分別3.5/92.8GW,2025/2030，整體需求預計3.5/92.8GW,對應市場空間45億/834億元，2022-2030CAGR達145%，發展前景廣闊。
