華安證券(600909)發布研究報告稱，工信部等部門發布了《關于組織開展公共領域車輛全面電動化先行區試點工作的通知》，要求試點領域新增及更新車輛中新能源汽車比例顯著提高，其中城市公交、出租、環衛、郵政快遞、城市物流配送領域力爭達到80%。該行認為，此次《通知》出臺，表明新能源補貼政策會從乘用車往公共領域電動化方向傾斜，重點在城市物流配送、環衛車輛、商用重卡三個方向。
建議關注：江淮汽車(600418.SH)、福田汽車(600166)(600166.SH)(新能源物流配送輕卡);宇通重工(600817.SH)、福龍馬(603686.SH)(環衛車);一汽解放(000800.SZ)、中國重汽(000951)(000951.SZ)(港口碼頭重載牽引);菱電電控(688667.SH)(商用車混動電控);瀚川智能(688022)(688022.SH)(重卡換電)。
(資料圖)
華安證券主要觀點如下：
目前我國公共領域汽車電動化進程發展緩慢。
截止2020年底，全國公共領域汽車保有量中，新能源汽車占比約為10%，偏慢的電動化進程導致部分領域很難實現《新能源汽車產業發展規劃(2021—2035年)》提出的“2035年公共領域用車全面電動化”目標。截止2020年，像公務車領域的新能源滲透率僅為0.7%，環衛領域車輛僅為3.8%，城市物流配送領域僅為5.9%，機場用車為7.5%，出租車為9.5%，郵政車輛為14.1%，特定場景重型貨車為17.7%，城市公交為66.2%。因此，此次《通知》的發布，將發揮政策引導作用，加快公共領域車輛的全面電動化進程。
城市物流配送領域增長空間巨大。
截止2020年，城市物流配送領域的汽車整體保有量為669.7萬輛，約占公共領域汽車保有量的2/3，市場規模最大。但是新能源物流汽車的保有量僅為39.3萬輛，占公共領域新能源汽車的37.4%，新能源汽車規模與整體保有量并不匹配。而且該領域中新能源汽車的滲透率僅為5.9%，與80%的目標滲透率差距過大。假設根據2016-2020年國內輕卡保有量平均增速9.5%作為城配物流車的保有量增速，粗略估計2025年城配物流車保有量為1055.3萬輛，從而新能源物流車保有量為844.2萬輛。若在5年實現，平均每年增量需求將達到161萬輛，增長空間廣闊。在公共領域車輛全面電動化的契機下，城市物流配送領域廣闊的增長空間與市場規模預計使其成為此輪公共領域電動化的核心。
環衛領域增量空間廣闊。
截止2020年，環衛車輛整體保有量為57.5萬輛，新能源汽車保有量僅為2.2萬輛，導致電動化比例僅為3.8%，距離80%的目標滲透率有著不小的差距。假設根據2016-2020年市政環衛保有量平均增速20%作為環衛車輛的增速，粗略估計2025年環衛車輛保有量為145萬輛，新能源環衛車保有量為116萬輛。若在5年實現，平均每年增量需求達到22.7萬輛，意味著更大的增長空間。借助于政策刺激與市場潛力的雙重利好，加上新能源環衛車在作業效率的優勢，新能源環衛市場也是此輪公共領域電動化的重要方向。
重載車輛同樣具有較好的增長潛力。
截止2022年，國內重卡市場保有量約870萬輛，新能源重卡保有量為4.6萬輛，滲透率為0.53%。基于2022年12.9%的增速，粗略估計2025年重卡保有量為1252萬輛，新能源重卡為1001萬輛，那么3年內每年增量為333.9萬輛，增長空間廣闊。
風險提示：政策落地不及預期;市場銷量不及預期;經濟復蘇不及預期。
