東吳證券股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤近期對容百科技(688005)進行研究并發布了研究報告《2022年業績預告點評：Q4盈利水平恢復，業績符合市場預期》，本報告對容百科技給出買入評級，認為其目標價位為111.30元，當前股價為70.09元，預期上漲幅度為58.8%。
容百科技(688005)
(資料圖)
投資要點
公司預告 2022 年歸母凈利潤 13.2-14 億元， 同比增長 45-54%，符合市場預期。 公司預計 2022 年歸母凈利潤 13.2-14 億元，同比增長 45-54%；扣非歸母凈利潤 12.8-13.6 億元， 同比增長 58-68%， 其中 Q4 歸母凈利潤 4-4.8 億元， 同比增長 76-111%， 環比增長 121-165%；扣非歸母凈利潤 3.7-4.5 億元， 同比增長 80-119%， 環比增長 96-139%，符合市場預期。
2022 年 Q4 出貨 3 萬噸以上，環比增長 30%， 2023 年預期 50%+增長。出貨端來看，公司三元正極 Q4 單月出貨破萬噸， 我們預計總出貨 3 萬噸以上，環比增長 30%， 2022 年全年總出貨 9 萬噸， 同比增長 70%以上；公司現有產能 25 萬噸，隨著 2023 年歐洲銷量恢復，我們預計出貨有望達 13-15 萬噸，維持 50%+增長。此外， 基于高鎳先發優勢， 公司高鎳低鈷、超高鎳 9 系等前沿材料已實現千噸級出貨； 公司加快布局發展磷酸錳鐵鋰（ LMFP） 和鈉電正極材料業務， 目前 LMFP 累計出貨千噸級，鈉電正極累計出貨幾十噸級，向平臺化布局轉型。
Q4 盈利水平恢復， 2023 年預計維持 1.3 萬/噸左右。 盈利端來看，公司Q4 單噸利潤 1.4 萬元左右，扣非單噸利潤 1.35 萬元左右，環比增長 80%以上，恢復至正常水平。 2023 年我們預計三元正極加工費穩定年降，公司可通過工藝進步、供應鏈優化等方式部分消化， 2023 年單噸利潤我們預計達 1.3 萬元左右。
盈 利 預 測 與 投 資 評 級 ： 我 們 下 修 公 司 22-24 年 歸 母 凈 利 潤 至13.69/20.07/27.16 億元（ 原預期為 15.01/23.08/31.07 億元），同增50%/47%/35%，對應 PE 為 23x/16x/12x，考慮公司作為三元正極龍頭，銷量持續提升、盈利恢復，海外布局優勢明顯，我們給予 2023 年 25xPE，目標價 111.3 元，維持“買入”評級。
風險提示： 電動車銷量不及預期，上游原材料價格大幅波動。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國泰君安(601211)李子豪研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.12%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利18.69億，根據現價換算的預測PE為16.81。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級13家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為110.62。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，容百科技（688005）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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