天風證券股份有限公司陳金海近期對盛航股份進行研究并發布了研究報告《龍頭擴份額兌現，業績高增長來臨》，本報告對盛航股份給出買入評級，認為其目標價位為38.52元，當前股價為24.23元，預期上漲幅度為58.98%。
(資料圖片僅供參考)
盛航股份(001205)
收購同行運力，業務高增長
2011-2020年，盛航股份運力規模擴張10倍，主要來自收購同行運力。2021年上市融資后，盛航股份加快運力擴張節奏，陸續購置二手船，我們預計2022年盛航股份的液貨危險品船有望達到29艘，運力規模較2020年增長近1倍；公司預計2023年內貿船將增加4-6艘，外貿船增加4艘左右；公司預計2025年內貿船將達到50艘，2026年外貿船有望達到18-20艘。運力持續大幅擴張，有望帶動內外貿航運業務持續高增長。
煉化產能擴張，運量持續增長
內貿液貨危險品運輸需求有望持續增長。一是經濟持續增長帶動化學品、液化氣等消費需求增長，運量有望隨之增長。二是國內新增煉化產能陸續投產，國產液貨危險品替代進口產品，內貿運輸需求增長。2017-21年沿海化學品運量年化增速8.9%，液化氣為16%。三是全球煉廠產能向中國集中，2021年份額達到16.2%，未來出口運輸需求有望大幅增長。
安全監管嚴格，公司高盈利
液貨危險品航運受到嚴格監管。交通部每年根據市場供求狀況，有序新增沿海省際散裝液體危險貨物船舶運輸經營主體和船舶運力。2017-21年，沿海省際化學品船運力年化增速5%；液化氣船運力年化增速2.2%，都明顯低于海運量增速。運力緊缺導致船舶高盈利，2021年盛航股份和興通股份的化學品船運輸毛利率分別高達39%和52%。運力供給趨緊導致盛航股份和興通股份的凈利率都呈上升趨勢。
盈利有望高增長，估值在歷史低位
盛航股份2022年大量收購二手船，有望帶動2022-23年盈利高增長。2023-25年繼續擴張運力，盈利有望持續較快增長。上調2022-24年預測歸母凈利潤至1.82、2.86、3.98億元（原預測2022-23年為1.72、2.29億元）。當前股價對應2023年天風交運預期PE為15倍，低于2021年底時天風交運預期2022年PE17倍。根據超額利潤貼現法和可比公司2023年平均PE，上調目標價至38.52元，維持“買入”評級。
風險提示：沿海危化品航運準入門檻下降，化工產品產量波動風險，危化品運輸出現安全事故，燃油價格大幅上漲，測算具有主觀性僅供參考。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券(601162)陳金海研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.38%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利1.72億，根據現價換算的預測PE為16.94。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為30.9。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，盛航股份（001205）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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