開源證券股份有限公司蔡明子,余汝意近期對泰格醫藥(300347)進行研究并發布了研究報告《公司首次覆蓋報告：多業務協同發展，臨床CRO龍頭護城河不斷加深》，本報告對泰格醫藥給出買入評級，當前股價為101.97元。
泰格醫藥(300347)
藥械臨床研究一體化布局，國內臨床CRO龍頭大體量維持高增長
【資料圖】
歷經18年發展，泰格醫藥已成為中國臨床CRO行業龍頭，不斷戰略并購及自建，加深護城河，已打造藥械臨床研究全流程一體化服務平臺。短期看，新增合同金額快速增長，客戶群體穩定且多元化，業績增長確定性強。中長期看，公司有望憑借行業領先的質量標準及項目交付能力，充分受益境內外CRO市場的快速發展，推動公司業績持續上升。我們看好公司的長期發展，預計2022-2024年歸母凈利潤為33.25/38.64/45.65億元，EPS分別為3.81/4.43/5.23元，當前股價對應PE分別為26.8/23.0/19.5倍，公司估值合理，首次覆蓋，給予“買入”評級。
政策助推中國藥物臨床試驗高速高質發展，國內臨床CRO市場快速擴容
國家多部門出臺系列政策推動國內仿制藥一致性評價落地，并推動國內醫藥產業由仿制藥向創新藥升級轉型，創新研發投入持續增加，外包需求不斷擴大，催生本土臨床CRO企業快速成長。根據Frost&Sullivan數據，2020年中國臨床CRO市場規模為263億元，預計于2025年達到835億元，2020-2025年復合增長率25.99%，市場正處于快速擴容階段。
泰格醫藥打造全流程的外包服務平臺，多業務協同發展加深公司護城河
公司戰略并購及自建不斷推進，以臨床研究服務為核心，向上下游拓展，業務覆蓋藥械全產業鏈市場；同時，公司在海外多地成立子公司，積極擴大全球業務布局。臨床試驗技術服務、臨床試驗相關服務與實驗室服務“三駕馬車”共同發力，多業務協同發展，公司護城河持續加深，并推動公司業績高速增長。
泰格醫藥在國內龍頭地位穩固，對標海外臨床CRO公司
公司在國內先發優勢明顯，國內市占率持續提升，龍頭地位并有望進一步增強。對標海外臨床CRO標的，現階段泰格醫藥整體規模較小，但增速快、盈利能力強，未來上升空間較大。
風險提示：醫藥監管政策變動、匯率波動、藥物研發服務市場需求下降、投資收益波動等風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信建投(601066)證券劉若飛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達84.39%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利34.07億，根據現價換算的預測PE為26.08。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級14家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為135.48。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，泰格醫藥（300347）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：經營現金流/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標2星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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