開源證券股份有限公司劉翔,羅通近期對華天科技(002185)進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：短期業績承壓，布局先進封裝，成長動力充足》，本報告對華天科技給出買入評級，當前股價為9.68元。
華天科技(002185)
國內封測龍頭，布局先進封裝，長期市場份額有望提升，維持“買入”評級
(資料圖片)
2022年8月24日公司發布半年報，2022H1營收62.21億元，同比+10.72%；歸母凈利潤5.14億元，同比-16.10%；扣非歸母凈利潤3.13億元，同比-34.72%。計算得2022Q2單季度營收32.13億元，同比+6.36%，環比+6.83%；歸母凈利潤3.07億元，同比-7.14%，環比+48.52%；扣非歸母凈利潤1.64億元，同比-37.48%，環比+11.01%。公司短期受半導體下游消費電子相關子行業景氣度下滑影響，業績有所影響，我們下調盈利預測，2022-2024年歸母凈利潤預計為14.20（-5.35）/17.09（-4.98）/21.46（-4.08）億元，EPS預計為0.44（-0.17）/0.53（-0.16）/0.67（-0.13）元，當前股價對應PE為22.9/19.0/15.2倍，長期來看，公司為國內封測龍頭，積極布局先進封裝，技術實力優秀，我們判斷2022H2公司下游客戶去庫存有望進入尾聲，同時公司估值處于低位，維持“買入”評級。
短期受下游景氣度分化影響，積極布局先進封裝，前景可期
從子公司來看，2022H1華天西安營收13.42億元，同比-7.26%，凈利潤0.14億元，同比-90.96%；華天昆山營收8.32億元，同比+16.16%，凈利潤0.63億元，同比-12.48%；華天南京營收8.58億元，同比+95.06%，凈利潤0.10億元，同比-93.63%；UNISEM營收9.00億林吉特，同比+15.96%，凈利潤2.57億林吉特，同比+156.42%。華天西安、華天南京凈利潤同比下滑，主要為設備折舊等成本增加。UNISEM凈利潤增長主要為其子公司PTUnisem處置土地和建筑物的資產處置。公司不斷加大先進封裝技術研發，開發了3DFOSiP封裝技術，完成應用于高性能計算的大尺寸HFCBGA產品、基于汽車電子Grade1要求的大尺寸BGA產品開發，汽車電子產線新增全球5家終端客戶認證。LPDDR5、UFS2.2、TOF光傳感器、氣體傳感器、高端防水壓力傳感器、車載激光雷達產品通過客戶認證。ExposedDie大尺寸FCCSP、SAW濾波器、工業級12寸TSV-CIS產品均實現量產。完成5GPAMiDSiP產品驗證，持續推進R/L:2um/2umFO、3DSDDR封裝技術開發。
風險提示：下游景氣度不及預期、擴產進度不及預期、行業競爭加劇。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司李學來研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.16%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利16.28億，根據現價換算的預測PE為18.98。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華天科技（002185）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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