浙商證券股份有限公司王華君,劉欣暢,邱世梁,林子堯,何冠男近期對華依科技進行研究并發(fā)布了研究報告《華依科技首次覆蓋報告：國產(chǎn)測試龍頭服務轉型加速，開啟IMU新賽道》，本報告對華依科技給出買入評級，當前股價為79.34元。
華依科技(688071)
公司為國產(chǎn)冷試龍頭，前瞻布局車載慣導技術，有望通過打開成長天花板。
【資料圖】
國產(chǎn)冷試測試龍頭，新能源測試設備向海外拓展
華依科技是動力總成測試領域龍頭，測試服務占比持續(xù)提升，21年提升至27%。參照國際龍頭奧地利AVL的發(fā)展歷程，公司從生產(chǎn)向服務型的轉變，同時布局IMU慣性導航。隨著智能駕駛測試和智能駕駛傳感器迎來高潮，公司產(chǎn)品智能化升級，新能源測試設備穩(wěn)中求進，向日本、法國拓展。
新能源服務業(yè)務獲得強檢認證,切入大陸、法雷奧產(chǎn)業(yè)鏈
新能源服務業(yè)務快速發(fā)展，22年3月公司獲得新能源服務強檢認證，成為首家獲強檢認證的民企，7月與法雷奧西門子簽訂框架協(xié)議，且憑借高轉速的技術優(yōu)勢切入大陸供應鏈，與長城汽車、吉利汽車、上汽集團(600104)、日本本田工廠合作，在慕尼黑建立新能源測試中心，未來有望對接德國BBA等客戶。
突破慣導技術，前瞻化布局藍海市場
慣性導航系統(tǒng)在L3+級別自動駕駛中滲透率快速提升，IMU作為不需要依靠外界環(huán)境的自主式導航技術，增量空間百億，產(chǎn)業(yè)化進程加速。公司與上汽合作，前瞻布局IMU，圍繞運輸姿態(tài)系統(tǒng)慣性測量單元（TARS-IMU）研發(fā)，對核心研發(fā)人員股權激勵，預計IMU及相關產(chǎn)品有望在2022年放量并保持高速增長。
盈利預測與估值
預計2022-2024年收入分別為3.93/6.47/8.21億元，同比增長22%、65%、27%。歸母凈利分別為0.59/0.91/1.21億元，同比增長分別為1%、55%、34%，EPS為0.81、0.96、1.28元/股，現(xiàn)價對應PE為100/65/49X。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
汽車行業(yè)景氣度不及預期；新能源車銷量不及預期；IMU滲透不及預期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券(600030)尹欣馳研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.97%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利1.01億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為58.69。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為42.5。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，華依科技（688071）行業(yè)內競爭力的護城河較差，盈利能力良好，營收成長性優(yōu)秀。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產(chǎn)負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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