近年來，加快并購步伐的華仁藥業(yè)整體業(yè)績實(shí)現(xiàn)提升。但同時(shí)，該公司負(fù)債壓力也持續(xù)加大，15個(gè)月時(shí)間內(nèi)公司資產(chǎn)負(fù)債率增長超25個(gè)百分點(diǎn)。
近日，深交所向華仁藥業(yè)股份有限公司(下稱華仁藥業(yè)，300110.SZ)發(fā)出關(guān)注函，要求該公司說明高估值收購“恒星制藥”的合理性。
據(jù)悉，2021年7月24日，華仁藥業(yè)發(fā)布公告稱，全資子公司西安曲江華仁藥業(yè)有限公司(下稱曲江華仁)與玉林市健鑫商業(yè)合伙企業(yè)(有限合伙)、宜春聚特星商貿(mào)中心(有限合伙)、宜春景物星科技合伙企業(yè)(有限合伙)、宜春聚胺星電子商務(wù)合伙企業(yè)(有限合伙)、宜春聚代星數(shù)字科技中心(有限合伙)簽署了《關(guān)于西安恒聚星醫(yī)藥有限公司暨安徽恒星制藥有限公司100%股權(quán)的股權(quán)收購協(xié)議》，以自有資金8億元收購交易對方持有的西安恒聚星醫(yī)藥有限公司(下稱恒聚星醫(yī)藥)100%股權(quán)，并間接持有安徽恒星制藥有限公司(下稱恒星制藥、標(biāo)的公司)100%股權(quán)。
值得關(guān)注的是，本次交易采用收益法估值結(jié)果，標(biāo)的公司評估價(jià)值為8.01億元，凈資產(chǎn)增值率達(dá)2332.60%。同時(shí)，收益法評估預(yù)測恒星制藥2021年收入較2020年增長99.71%，且2021年至2026年收入復(fù)合增長率為30.55%。
華仁藥業(yè)全資子公司高估值收購恒星制藥一舉，引起了深交所的關(guān)注。據(jù)此深交所下發(fā)關(guān)注函，要求華仁藥業(yè)結(jié)合恒星制藥銷量預(yù)測、毛利率預(yù)測等情況，說明恒星制藥高估值的合理性。此外，深交所還要求該公司說明恒星制藥噴他佐辛注射液尚未投產(chǎn)的情形下，預(yù)計(jì)未來實(shí)現(xiàn)高銷售收入及高增長率的審慎性。
《投資時(shí)報(bào)》研究員了解到，自2019年業(yè)績好轉(zhuǎn)后，華仁藥業(yè)頻繁的并購動作或給公司帶來一定的負(fù)債壓力，在2019年及2021年第一季度短短一年多的時(shí)間里，該公司資產(chǎn)負(fù)債率增長超25個(gè)百分點(diǎn)。
此外，近年來華仁藥業(yè)的高管層也接連發(fā)生變動，尤其是2019年，有多位高管離職，董事長也發(fā)生了變化。據(jù)最新消息顯示，2021年7月23日，華仁藥業(yè)再發(fā)公告稱，董事會于近日收到公司副總裁的書面辭職報(bào)告。
業(yè)績難振 三年兩易主
華仁藥業(yè)成立于1998年5月，2010年8月成功登陸資本市場，是一家集產(chǎn)、學(xué)、研為一體的，以醫(yī)藥、大健康、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)為主的國有控股醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，主要從事非PVC軟袋大容量制劑及原料藥、配套醫(yī)藥包材、醫(yī)療器械等產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)。
就該公司最近幾年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，整體業(yè)績處于穩(wěn)步提升態(tài)勢，且同比增速總體有所加快，其中，營收同比增速由2018年的5.49%增至2020年的10.56%，歸母凈利潤同比增速則由2018年的3.36%增至2020年的124.94%。
然而，《投資時(shí)報(bào)》研究員將時(shí)間軸進(jìn)一步拉長注意到，華仁藥業(yè)業(yè)績并非長期處于逐年遞增的態(tài)勢，事實(shí)上，該公司近幾年的整體業(yè)績?nèi)蕴幱谥鸩交謴?fù)階段，相較于2013年的盈利數(shù)值依然有較大距離。
據(jù)數(shù)據(jù)披露，華仁藥業(yè)2013年的歸母凈利潤曾高達(dá)1.22億元，但該公司卻在此后兩年出現(xiàn)了增收不增利、歸母凈利潤大幅下滑的情況，且2014年和2015年的同比降幅分別高至53.79%和59.15%。時(shí)至2015年，該公司的歸母凈利潤僅有0.23億元，短短兩年時(shí)間就蒸發(fā)了近一億元。
而2016年至2019年三年時(shí)間里，華仁藥業(yè)兩次易主，實(shí)控人分別為被稱為“中國直銷系統(tǒng)之王”的周希儉以及西安曲江新區(qū)管理委員會。在上述三年間，兩次易主的華仁藥業(yè)整體業(yè)績并未出現(xiàn)較大幅度回升，2016年至2019年歸母凈利潤的同比增速分別為4.40%、56.75%、3.36%和8.43%，時(shí)至2019年歸母凈利潤也僅回升至0.42億元，相較于2013年的1.22億元仍相差八千萬元。
并購加速 負(fù)債率走高
近兩年時(shí)間內(nèi)，華仁藥業(yè)業(yè)進(jìn)行了內(nèi)部調(diào)整，并加快并購步伐。
2020年6月23日，華仁藥業(yè)審議通過了《關(guān)于收購廣西裕源藥業(yè)有限公司100%股權(quán)、浦北縣新科藥品包裝有限公司100%股權(quán)的議案》(下稱“裕源藥業(yè)”“浦北新科”)，同意公司以自有資金收購自然人阮傳明、阮瑩樂、何慧(下稱交易對方)所持有的廣西裕源藥業(yè)有限公司100%股權(quán)、浦北縣新科藥品包裝有限公司100%股權(quán)。
同日，該公司與阮傳明、阮瑩樂、何慧在青島簽署《關(guān)于廣西裕源藥業(yè)有限公司100%股權(quán)、浦北縣新科藥品包裝有限公司100%股權(quán)的股權(quán)收購框架協(xié)議》。這是華仁藥業(yè)在第二次易主后的首單對外并購。
日前，華仁藥業(yè)再發(fā)公告稱，全資子公司曲江華仁擬以自有資金8億元收購恒聚星醫(yī)藥100%股權(quán)，并間接持有恒星制藥100%股權(quán)。上述兩次收購均為現(xiàn)金交易，交易價(jià)格合計(jì)為11.85億元。
值得一提的是，在頻頻并購的背景下，華仁藥業(yè)實(shí)現(xiàn)了整體業(yè)績的快速提升。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，2020年全年該公司的營業(yè)收入同比穩(wěn)增10.56%至16.16億元，歸母凈利潤更是同比驟增124.94%至0.95億元，距離回升至2013年的1.22億元僅相差0.27億元。時(shí)至2021年第一季度，華仁藥業(yè)的歸母凈利潤達(dá)到0.25億元，若照此趨勢發(fā)展，該公司2021年全年的歸母凈利潤有望回升至突破億元。
但需要注意的是，頻繁并購一方面使得業(yè)績高速回升，另一方面也加大了華仁藥業(yè)的負(fù)債壓力。數(shù)據(jù)披露，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率由2019年年末的17.04%一路攀升至2020年的31.80%，時(shí)至2021年第一季度末已高至42.47%，一年多的時(shí)間里增長超25個(gè)百分點(diǎn)。
此外近年來，尤其是2019年，華仁藥業(yè)的高管層似乎也迎來了密集“換血”。在2019年一年時(shí)間里，該公司董事會相繼收到了股東代表監(jiān)事毛郁偉及職工代表監(jiān)事郎雪梅、董事長周希儉、董事周強(qiáng)、董事林鍵，執(zhí)行總裁蔡孟杰、副總裁肖維文、副總裁姬生斌及證券事務(wù)代表蔡艷艷多位高管接連遞交的書面辭職報(bào)告。
時(shí)至2020年，該公司于8月中旬發(fā)布了關(guān)于董事會以及監(jiān)事會的換屆選舉公告，并分別于同年5月、9月、10月以及12月接連收到公司執(zhí)行總裁沈宏策、副總裁李曉麗、高級副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)王文萍、第七屆監(jiān)事會職工代表監(jiān)事李明以及公司首席運(yùn)營官劉千遞交的辭職報(bào)告。
據(jù)最新消息顯示，2021年7月23日，華仁藥業(yè)再發(fā)布公告稱，公司副總裁舒文因個(gè)人原因申請辭去公司副總裁職務(wù)，辭職后不再繼續(xù)擔(dān)任公司其他職務(wù)。值得關(guān)注的是，舒文僅出任副總裁一年就提出了辭職，而其原定任期是自董事會聘任之日至第七屆董事會屆滿。(呂貢)
