隨著電動汽車與無人駕駛技術以及新能源汽車時代的到來，汽車輕量化設計已成為必然趨勢，而能使汽車輕量化設計轉為現實的必然是塑料。塑料大量的被利用到汽車行業，必將給塑料行業與汽車注塑模具行業帶來更多的機遇。
11月24日，一家為汽車零部件提供注塑件業務的企業—廈門唯科模塑科技股份有限公司(下稱唯科模塑)創業板發行上市文件獲深交所受理，國金證券擔任其保薦機構。
唯科模塑成立于2005年，是一家從事精密注塑模具、注塑件以及健康產品的研發、設計、制造和銷售業務的企業。該公司核心業務為精密注塑模具業務，并依托核心業務的技術和經驗積累積極向下游延伸，逐步將業務拓展至注塑件以及健康家電產品的生產和銷售，是行業內比較典型的“模塑一體化”企業，能夠為電子、汽車、家居、健康家電等下游行業客戶提供“一站式”產品和服務。
從股權結構來看，唯科模塑第一大控股股東為莊輝陽，其共持有該公司67.48%股權，妻子王燕直接或間接持有5.18%股權，兩人合計持有公司72.66%股權。另外廈門市科普特投資合伙企業(有限合伙)和廈門領唯創富管理咨詢合伙企業(有限合伙)分別持股18.03%和7.33%,而莊輝陽也是廈門領唯創富管理咨詢合伙企業(有限合伙)的第一大股東。
本次IPO，唯科模塑擬公開發行不超過3120萬股，擬募集資金7.75億元。其中，3.80億元將用于唯科高端智能模塑科技產業園項目、3.11億元將用于唯科模塑智能制造項目、0.61億元將用于唯科技術中心升級改造、0.22億元將用于唯科營銷服務網絡建設。
《投資時報》研究員查閱該公司招股書注意到，2017年至2019年及2020年上半年(下稱報告期)，唯科模塑的營業收入逐年增加，但其凈利潤受毛利率下降的影響呈現波動趨勢，并且隨著該公司外銷業務規模的擴大，也存在對應的風險因素。
毛利率持續下降
招股書顯示，報告期內，唯科模塑營業收入逐年遞增，分別為5.31億元、6.41億元、6.99億元和3.41億元，不過從營收增速來看，2018年及2019年其同比增長率分別為20.72%和9.05%，呈現下滑趨勢;報告期內凈利潤分別為0.52億元、0.37億元、0.95億元和0.64億元，2018年同比增長率為-28.85%，2019年急速上升，增長率為156.76%，總體呈波動趨勢。此外，唯科模塑綜合毛利率分別為44.12%、37.63%、37.17%和36.22%，持續下降。
招股書顯示，精密注塑模具業務是唯科模塑的核心競爭力，是注塑業務的基礎，也是該公司開拓新產品和新客戶、保持主營業務持續增長的關鍵。報告期內，精密注塑模具的毛利率分別為56.75%、49.18%、43.49%和43.10%，從2017年起，截至2020年上半年，持續下降了近14個百分點。
而該公司精密注塑模具主要為銷售成套模具收入，占總體銷售模具收入的比例均在90%以上。報告期內，該公司銷售成套模具單位售價分別為24.91萬元/套、24.28萬元/套、21.52萬元/套和18.49萬元/套，與2017年相比，目前的銷售單價下降了1/4。
對于精密注塑模具毛利率下降的原因，唯科模塑在招股書中稱，主要系銷售模具產品結構變化和汽車行業競爭激烈等所致：2017年、2018年產品結構中尺寸較大、單價較高的模具較多，故模具單價銷售較高;受下游汽車產業景氣度下降、貿易環境變化以及新冠疫情等多重外在因素等影響，全球汽車整車銷量下降，主機廠紛紛降價，為降低成本壓力，將降價壓力向上游供應商傳遞，壓縮了模具供應商的利潤空間。
同時，報告期內，該公司主營業務中注塑件業務的銷售收入分別為2.95億元、3.14億元、3.75億元和1.77億元，分別占主營業務收入的比例為56.06%、49.40%、54.38%和52.69%，2017至2019年復合增長率為12.76%。注塑件是公司的精密注塑模具業務的延伸，占主營業務收入比例最高。但是，與其營收趨勢不同的是，報告期內，注塑件的毛利率呈現波動趨勢，分別為41.64%、35.53%、39.59%和38.48%。
據該公司招股書披露，報告期內，該公司注塑件與精密注塑模具銷售單價走向相同，呈持續下滑趨勢，單位售價分別為1.03元/件、0.95元/件、0.90元/件和0.90元/件;注塑件單位成本分別為0.60元/件、0.61元/件、0.54元/件和0.56元/件，可以看到，2019年該公司將單位成本降幅11.48%，是其毛利率轉降為升的主要原因。
分析人士認為，未來該公司的主營產品將持續面臨行業市場競爭及客戶要求降價的壓力，如果該公司無法保持已經獲取的競爭優勢及合理控制成本，或致該公司毛利率可能繼續下降。
外銷或面臨風險
《投資時報》研究員查閱該公司招股書發現，報告期內，唯科模塑境外銷售收入分別為2.69億元、3.4億元、3.72億元、2億元，且占主營業務收入的比例呈逐年上升趨勢，分別為51.16%、53.57%、53.91%和59.74%。同期，該公司境外收入占比均高于同行業可比公司均值。
該公司在招股書中提到，唯科模塑產品遠銷歐盟、北美等國家和地區。為積極拓展海外市場，整合國際資源，該公司先后在德國耶拿市、馬來西亞新山市建立了子公司。可以看到，海外營收將會是未來該公司重點投入的方向，但同時，境外銷售可能為其帶來三重經營風險。
其一，該公司或需面對匯率兌換的風險。唯科模塑外銷業務主要以美元結算，故美元匯率變化直接影響該公司的收入。報告期內，該公司由于匯率變化形成的匯兌損益分別為172.63萬元、-9.10萬元、-99.33萬元和-59.06萬元，占當期利潤總額的比例分別為2.43%、-0.17%、-0.89%和-0.81%，如果未來美國對人民幣匯率波動變化出現大幅波動，可能會對該公司經營造成影響。
其二，該公司還將面對貿易環境變化的風險。報告期內，唯科模塑對美國客戶的銷售收入分別為0.41億元、0.54億元、0.67億元和0.55億元，占營業收入的比例分別為7.78%、8.37%、9.63%和16.28%。可以看到，報告期內，該公司對美國客戶的銷售收入逐年增加。雖然，截至招股書簽署日，中美之間貿易環境的變化尚未對該公司業務產生重大不利影響，但若美國進一步加征關稅，亦或是全球其他地區針對整個行業采取貿易保護措施，則可能影響該公司未來的經營業績。
其三，唯科模塑還需要面對新冠肺炎疫情可能引發的風險。目前國內疫情雖已得到有效控制，但國外情況尚不明確，特別是美國和歐洲，或存在進一步加重的可能性。而報告期內，唯科模塑維持著50%以上的外銷比例，依照該公司目前海外市場分布特征，如果此次疫情長期持續，亦將對其整體業績造成嚴重影響。(董琳)
