順利過會，但關于邁普醫學的故事還沒結束。

長江商報記者注意到，對于一家準備上市的醫療器械公司來說，邁普醫學規模可謂“袖珍”，公司營業收入不僅剛剛過億，凈利潤也是在2019年才由負轉正，勉強達到創業板上市營業收入不低于1億元的標準。

根據招股書數據，過去三年，邁普醫學有兩年都是虧損，而扭虧為盈后，補助對其維持經營起到了重要的作用，2019年公司獲得政府補助金額占凈利潤的比重達到50.3%。

此外，邁普醫學的銷售費用率與管理費用率，明顯高于同行業可比上市公司平均值，以及存在主要產品產能利用率低且產銷率持續下降等情況。

值得關注的是，近日，邁普醫學卷入一起跨國行賄案中。據巴西政府公布的文件顯示，當地時間2020年1月24日，聯邦總檢察長決定起訴邁普醫學，指控其在公共行政方面有違規行為，事件起因是邁普醫學的公司代表給ANVISA(衛生監管部門)工作人員塞紅包行賄。不過，邁普醫學在招股書中承諾，發行人在報告期內不存在商業賄賂。

1月13日，長江商報記者對于上述問題求證邁普醫學，并對公司如何提升業績以及消化新增產能等問題發送采訪函，但截至發稿前對方未給予回復。

超5成利潤來自補助

邁普醫學成立于2008年，是一家致力于結合人工合成材料特性，利用先進制造技術開發高性能植入醫療器械的高新技術企業，主要擁有人工硬腦(脊)膜補片、顱頜面修補、生物3D打印機等產品。按產品類別劃分，邁普醫學來自植入醫療器械的收入占總營收的比例約9成左右。

在招股書中，長江商報記者注意到，過去三年時間，邁普醫學有兩年都是虧損的，直到2019年，隨著植入醫療器械市場需求升溫之下，原本虧損的邁普醫學才開始出現盈利，但其業績也只是勉強達到了創業板上市的營業收入不低于1億元的標準。

據招股書，2017年、2018年、2019年和2020年前三個月(下稱“報告期”)，邁普醫學的營業收入分別為5392.78萬、8575.45萬、1.13億和1910.56萬，凈利潤為-1939.5萬、-1873.4萬、2757.85萬和459.8萬，扣除非經常性損益后歸母凈利潤分別為-1677.86萬、-294.89萬、1131.81萬及310.19萬。

同時，記者注意到，邁普醫學雖已扭虧為盈，但補助對于邁普醫學維持經營起到了重要的作用。

報告期內，邁普醫學確認為當期損益的政府補助分別為2028.62萬元、939.08萬元、1386.85萬元和和76.36萬元，其中，2019年公司獲得補助金額占凈利潤的比重達到50.3%。

此外，需要注意的是，邁普醫學的研發投入呈現逐年下滑的趨勢。招股書顯示，報告期內，邁普醫學的研發費用分別為2122.95萬元、2079.07萬元、1821.16萬元及266.44萬元，占營業收入比重分別為39.37%、24.24%、16.08%和13.95%，金額及占比雙雙下滑。

銷售費用率高于行業均值

長江商報記者查閱招股書發現，影響邁普醫學是否盈利最重要的數據包括其期間費用以及銷售費用。

根據招股書，2017年至2020年前三月，邁普醫學的銷售費用分別為3159.30萬元、3612.84萬元、4776.75萬元以及528.4萬元，占營業收入比重分別為58.58%、42.13%、42.18%、27.66%，換言之，邁普醫學每年至少要從收入當中拿一大部分去做銷售。

而同期行業可比公司的銷售費用率均值分別為32.85%、31.99%、34.64%和32.21%。因此，從以上數據可以看出，除了2020年1-3月外，邁普醫學的銷售費用率均遠超同行業可比公司平均值。

對此，邁普醫學在招股書中解釋，主要原因是公司處于成長期，業務規模小于可比公司，市場銷售尚處于放量增長過程，營銷及推廣投入占比較大。另外，公司銷售費用率明顯高于佰仁醫療，主要原因系佰仁醫療在實施醫療器械“兩票制”地區的銷售占比較低，銷售費用受“兩票制”影響較小所致。

資料顯示，邁普醫學當前采取以經銷為主、直銷為輔的銷售模式，報告期內，公司經銷模式收入占主營業務收入的比例分別為96.96%、87.65%、95.33%及99.42%，是公司的主要銷售模式。

宣傳推廣方面，在實施高值醫用耗材“兩票制”的陜西、福建、安徽、北京等少數地區，邁普醫學只以團隊推廣為主。而在多數地區(除兩票制試行地區外)，宣傳推廣工作還是主要交由推廣經銷商，由其負責在規定的銷售區域內進行市場開拓與維護。

這種情況下，邁普醫學的銷售費用率依然高企，如果未來“兩票制”全面推行，則原有的推廣經銷模式將會逐步轉變為配送經銷模式，銷售費用或將進一步攀升，沖擊剔除補助后本已微薄的利潤。

仍有產能閑置

據招股書披露，邁普醫學此次擬募資6.52億元，計劃用于公司總部基地項目、植入醫療器械新產品研發項目以及補充流動資金。

其中，邁普醫學總部基地項目預計投資總額為32189.66萬元，是此次募投中的重點項目，投產完成后預計新增人工硬腦(脊)膜補片系列產品20萬片/年、顱頜面修補系列產品0.8萬件/年、可吸收止血紗系列產品200萬片/年的生產能力，公司的年生產能力將迅速擴大。

招股書顯示，2017年-2019年和2020年1-3月，公司人工硬腦(脊)膜補片產品帶來的銷售收入分別為4956.87萬元、6738.47萬元、9498.88萬元、1653.31萬元，分別占當期主營業務收入的91.93%、78.58%、83.88%、86.54%，為公司主要收入來源。

而邁普醫學此次的募投項目主要也是用于對公司現有主營業務的生產能力的擴充。但是需要注意的是，邁普醫學現有的產能利用率并不高，有大量的產能尚處于閑置的狀態。

記者注意到，報告期內，公司的人工硬腦(脊)膜補片產能利用率分別為37.41%、56.87%、70.52%和86.45%，顱頜面修補產品產能利用率分別為12.70%、54.19%、81.27%和57.14%，

可以看到，雖然邁普醫學產能利用率逐步提高，但仍有大量的產能處于閑置狀態，其中人工硬腦(脊)膜補片的2019年產能利用率僅七成。另外，公司募集資金投資項目實施到產生效益需要一定的時間，邁普醫學存在產能不能及時消化、凈資產收益率大幅下降的風險。

此外，值得關注的是，作為一家主營醫療器械的公司，2019年邁普醫學在境外的銷售收入占主營業務收入的11.48%，這個比例到2020年1-3月上升至22.56%。但是從2020年1月開始，邁普醫學陷入了一場跨國行賄案的“旋渦”。

據巴西政府公布的文件顯示，當地時間2020年1月24日，聯邦總檢察長決定起訴邁普醫學，指控其在公共行政方面有違規行為，事件起因是邁普醫學公司代表給ANVISA工作人員塞紅包，在“賄賂”不成后反被起訴。不過，在邁普醫學的招股書中，并沒有披露該事件。(記者 張璐)