自2020年1月8日，國家衛健委專家組確認新冠病毒為疫情病原以來，成千上萬的中小企業在疫情沖擊下面臨生存大考。在多數企業瀕臨日暮途窮之時，也有部分企業受益于抗疫防疫相關物資需求劇增，業績扶搖直上。

奧美醫療用品股份有限公司(簡稱"奧美醫療"，002950.SZ)就是其中之一。

這家地處湖北，主營醫用敷料等一次性醫用耗材的公司，成為湖北省防疫指揮小組指定的醫用防護用品供應重點企業。

2020年1月2日起，公司股價一度從13.53元飆升三倍之多，至最高的40.14元。但隨著疫情得到控制，公司股價也明顯回調，截至2020年12月31日，奧美醫療收盤于每股20.31元，年內累計漲幅僅為50.11%。

大股東接連終止減持

奧美醫療為湖北抗疫防疫工作提供物資的同時，似乎也給股東帶來了信心。

2020年12月27日晚，奧美醫療連發三條公告，披露公司董事、高管杜先舉與公司董事、高管之一致行動人杜開文提前終止原定減持計劃，且二人在減持計劃期間未減持公司股份;公司董事、高管黃文劍提前終止原定減持計劃，于減持計劃期間減持公司股份104萬股。

根據奧美醫療2020年三季報披露，杜開文、杜先舉與黃文劍分別為公司第三、第五以及第八大流通股股東。

就在市場還在沉浸在熱議這三大股東終止減持計劃時，公司第二大流通股股東陳浩華又給市場加了一劑猛料。

12月30日晚，奧美醫療又發布公告稱，董事陳浩華決定提前終止減持計劃，其于減持期間通過集中競價及大宗交易共計減持1045萬股，減持比例為1.65%。至此，陳浩華所持有的奧美醫療股份由此前總股本的16.33%變動為14.68%。

前十大流通股股東中的四位先后宣布提前終止減持計劃，究其原因，除股價較年初明顯調整之外，公司的經營數據向好或為另外的一個原因。

通過公司財務報表可見，自2020年以來，公司一季報、中報以及三季報的扣非凈利潤分別同比增長92.58%、553.74%以及356.79%。另外，公司前三個季度現金及現金等價物凈增加額達到了5.951億元，同比增長約81倍之多;1.83元的每股現金流是2019年三季度的4.7倍。

更為重要的是，奧美醫療在醫藥公司普遍賴以生存的銷售費用項，并沒有因營收與利潤的一飛沖天而隨之高企——截至2020年三季度，僅僅增長13.18%。

斥巨資下注"處方外流"遭質疑

隨著疫情防控向好情況下，市場對公司能否長期保持業績增長存疑。

"公司三季度扣非凈利潤環比增長明顯遠遠低于中報時，中報相較一季度的8809萬元，錄得累計6.65億元的扣非凈利潤，而三季度累計扣非凈利潤僅有8.91億元。很明顯看出在疫情防控向好的情況下，此前提振的物質需求大量下滑，從而影響了利潤增速。"一名投資人向《投資者網》表達了對奧美醫療"現象級"增長的擔憂。

隨著疫苗問世，疫情創造的相關抗疫防疫物資的需求，早與6個月之前存在天壤之別。

安信國際首席策略分析師韓致立日前在接受《投資者網》采訪時就表示，對受益于疫情相關物資特殊需求大增而業績攀升的企業，不應大幅提升企業估值，"要把短期與長期需求分開考量。"

而奧美醫療也意識到了這點，為了將抗疫防疫物資需求帶來的"特殊"成果延續至公司長期經營中，公司做出了相應的嘗試。

截止2020年三季度，公司投資活動現金流出達到了23.29億元，同比增長約達到10倍。在公司的投資活動中，尤以不超過4億元收購四川正和祥健康藥房連鎖有限公司(簡稱"四川正和祥")不低于14.75%的股權最為引人注目。

作為一家在2019年境外業務營收占比達到88.41%的公司，此次收購四川正和祥股權被視為奧美醫療發力國內市場的重要步驟。截止2020年7月末，四川正和祥在四川、貴州和重慶擁有1006家直營藥店，19家直營診所，其中998家具備國家醫保資質。奧美醫療認為，收購四川正和祥能在區域范圍內抓住"處方外流"(憑處方在醫院外買藥)的機會。

然而市場對此似乎并不買賬，針對四川正和祥孫公司違規騙保、銷售業績、以及對奧美醫療原主營業務助力小(醫用敷料)等質疑此起彼伏。

除市場之外，奧美醫療還受到了來自深圳證券交易所的"關注"。

就在2020年11月2日公司發布收購四川正和祥股權的公告兩日之后，深交所就收購過程中的定價依據與合理性、公司現有業務與產品的具體協同效應、另一持股四川正和祥14.75%股權的民生奧美大健康產業基金(奧美醫療參與設立)與奧美醫療是否構成一致行動人等問題對公司發送了問詢函。

無論如何，奧美醫療投資活動現金流如此巨額增加，包括收購四川正和祥股權能否對奧美醫療爭奪國內市場份額產生助推效應，還需等此番抗疫防疫物資需求潮水退去，才可一目了然。

業務結構重塑面臨競爭大考

值得留意的是，疫情給奧美醫療帶來的遠不止業績數字上的變化，公司的業務結構也出現了劇變。

從產品結構來看，"傷口與包扎護理"以及"手術/外科"類產品始終是奧美醫療營收的中流砥柱。此二項營收占比總和在2017至2019年分別達到89.72%、81.98%以及77.78%。緩慢下降的主營業務占比或許顯露出公司豐富產品業務結構的規劃，但突如其來的疫情為此進展提速——2020年中報顯示，該二項業務占營收比只有39.87%。

發生劇變的不只是產品結構。

此前奧美醫療始終以外銷為主，據中國醫藥保健品進出口商會統計，公司醫用敷料行業出口連續11年位列第一。自2017年起至2019年末，公司境外市場營收占比分別為96.67%、88.80%與88.41%。然而，受疫情及國際市場因素影響，公司境外營收占比在2020年前半年只占63.60%。

管中窺豹，從以上營收結構變化加上公司對四川正和祥的收購，奧美醫療布局轉型國內市場、提升競爭力廣度的計劃已可見一斑。

然而，這一連串的變革未必會立竿見影。中國醫用敷料市場可謂是百家爭鳴，即使公認的行業三大龍頭奧美醫療、振德醫療用品股份有限公司(簡稱"振德醫療"，603301.SH)以及穩健醫療用品股份有限公司(簡稱"穩健醫療"，300888.SZ)也并未占據可觀的市場份額。

因此，奧美醫療在享受階段性需求紅利、擴張經營的同時，還需警惕原主營業務國內市場份額競爭甚至維持的難度與風險。

就公司未來發展規劃、營收結構變化、收購計劃等問題，《投資者網》對奧美醫療發函問詢，但并未得到公司回復。(喬銳)