優質而充裕的土儲是各大房企的核心競爭力之一，也是其穿越周期實現高質量發展的根本所在。龍光集團(3380.hk)，在實現經營業績實現穩健增長同時，以精準的逆周期拿地能力進一步鞏固了它的土儲競爭優勢，成為公司的強大“護城河”。

大灣區優勢累進 全國布局邁入新階段

龍光集團近期發布中期業績顯示，截至2020年6月30日，公司土儲總貨值9340億元，其中有7620億元位于粵港澳大灣區，占比82%。

近年來，粵港澳大灣區政策紅利不斷釋放。繼《粵港澳大灣區發展規劃綱要》后，國家發改委于8月4日批復了《粵港澳大灣區(城際)鐵路建設規劃》，按照規劃，構建大灣區主要城市間 1 小時交通圈，打造"軌道上的大灣區"。分析認為，這將加速產業、人流、資金和各類資源在粵港澳大灣區大都市圈匯集，持續提升區域土地價值，而龍光集團的這些土儲，將成為其業績持續增長的“壓艙石”。

與其他房企在大灣區非核心城市“補倉”不同，龍光集團的布局有著良好的前瞻性。截至6月30日，龍光集團在深圳及臨深區域的土儲貨值高達3899億元。著名國際投資銀行美銀美林近期在研究報告中指出，深圳特區40周年有望出臺系列利好產業和經濟發展的政策，先發優勢顯著的龍光集團將是主要受益者之一。

龍光集團在大灣區優勢累進的同時，其全國化也在加速，對長三角都市圈的深耕持續深入。今年7月，龍光集團首次進駐上海，以約23.82億元的價格競得上海楊浦區一宅地。至此，龍光集團在長三角投資項目已達11個。

拿地成本低，進一步保障長期盈利能力

中國網財經記者還注意到，龍光集團土地儲備不僅量大質優，開發周期也頗為合理。數據顯示，龍光集團近期可開發的土儲貨值4791億元，占總貨值比例51%，足以滿足未來3年權益合約銷售增長需求。

更值得關注的是，龍光土儲成本較低，平均每平方米僅為4610元，地貨比為31.6%低于同業，這不僅顯示公司經營能力和土儲質量持續提升，也進一步保障了公司的長期盈利能力。

業內人士稱，龍光集團的土儲之所以呈現出“低成本、高價值”的特點，與其多渠道的拿地方式密不可分。2020年上半年，龍光集團通過招拍掛獲取了17個項目，總建筑面積約295.59萬平方米。

與此同時，龍團集團還在收并購、城市更新領域持續發力。截至2020年6月30日，龍光共計在11個城市拓展了87個城市更新項目，可轉化土儲貨值4549億元，其中94%位于大灣區。這些城市更新項目布局好，質量優，價值高，孵化快，盈利可見性清晰，未來3年每年可貢獻約20%的核心利潤。

發展潛力獲機構認可，規模及凈利再上新臺階

由于擁有充沛且優質的土儲，龍光集團的發展潛力獲得了多家機構認可。

匯豐銀行在研報中指出，基于深圳區域長期經濟增長及持續人口流入，預計龍光集團的土儲具有顯著的價值及升值空間;瑞銀則認為，目前公司股價估值尚未完全反映集團城市更新項目資產價值及集團的長期盈利能力，價值低估。

平安證券近期的研報則首次覆蓋龍光集團，并給予其“強烈推薦”評級，原因是該集團深耕粵港澳大灣區并推動全國化布局，充足優質的土地儲備、豐富的城市更新經驗等持續為規模增長保駕護航，精準拿地眼光、多元化拿地手段有望保障項目盈利能力。

當然，龐大且低成本的優質土儲，也支撐了龍光集團業績持續高增長。2020年上半年，龍光集團實現權益合約銷售額463.5億元，同比增長12.1%，實現歸母凈利潤61.6億，同比增長20.1%;而衡量企業盈利能力的核心指標凈資產收益率(ROE)高達35.4%，連續八年平均ROE超過30%，在行業中遙遙領先。(記者 劉小菲)