近年來，消費在拉動國家經濟增長中的作用日益凸顯。今年疫情發生后，國家更是將消費視作帶動社會復蘇的主要力量，頻繁出臺各種政策、采取全面措施推動消費增長。乘著這股消費熱潮，國內又一家地方零售連鎖企業江西國光商業連鎖股份有限公司(下稱“國光連鎖”)即將上市。

國光連鎖成立于2005年，長期深耕江西省吉安、贛州等贛南市場。近年來，受益于吉安、贛州兩地人均消費能力的快速增長，國光連鎖經營、管理能力的不斷優化，以及標準化開店的實施落地，公司主營業務規模和凈利潤已呈現穩步增長的態勢。然而，有限的融資渠道很大程度了阻礙了公司的發展步伐，為進一步提升公司的經營規模和本地市場份額，國光連鎖欲借助資本市場的力量一展宏圖。招股書顯示，國光連鎖此次上市擬募集資金凈額[w1] 1.86億元，將用于連鎖門店建設/改建項目、吉安物流配送中心升級項目與信息系統升級改造項目。

業務規模與凈利潤穩步提升

作為江西本土領先的零售連鎖企業，國光連鎖以生鮮、食品為核心品類，以非食、針紡、百貨為補充，深耕本地市場、持續推進門店升級轉型。截至目前，公司擁有門店61家，其中吉安市41家、贛州市18家、宜春市1家、新余市1家。2019 年吉安市和贛州市社會消費品零售總額合計為1582.34 億元，國光連鎖吉安地區和贛州地區同期主營業務收入占兩市社會消費品零售總額的比例為1.40%。看似微小的1.40%，實際上與之相比較的是江西省兩大城市的社會消費品零售總額，因此不容小覷。

通過十余年的積淀，國光連鎖在江西已形成豐富的生鮮品類管理經驗與地區內的規模優勢，包括國內外眾多知名的大型零售連鎖企業沃爾瑪、大潤發、華潤萬家在內，在吉安市與贛州市布局的店鋪較少。此外，豐富的產品種類與可靠的產品質量讓國光連鎖在江西形成了良好口碑。這些因素都為公司經營業績穩步提升提供了重要保障。

2017年至2019年，國光連鎖的營業收入從21.36億元提升至25.27億元，凈利潤從8049.41萬元增加至1.14億元，大幅增長了41.36%。這樣的業績與其他臨近省份內體量相近的區域零售連鎖上市企業如新華都、三江購物與安德利相比，表現亮眼。其中，新華都近幾年一直在走下坡路，營收規模從70億元升至目前的60億元，2019年虧損了7個億;安德利近幾年營收小幅增長，但利潤方面表現不穩定;三江購物利潤方面變現不錯，但營業收入卻停滯不前，連續3年保持在40億元左右。

圖片來源：國光連鎖招股書

依靠持續的管理與產品優化，國光連鎖的利潤率也不斷上升，毛利率從2017年24.67%提升至2019年的25.27%，這一數據甚至超過了永輝超市、中百集團與家家悅等業頭部企業;凈利率從2017年3.77%提升至2019年的4.53%。面對業務規模與凈利潤的較快提升，國光連鎖仍以“穩”字當頭，持續降低公司資產負債率。在3年時間里，公司資產負債率從73.95%降至52.53%，降幅近20個百分點。52.53%的資產負債率同樣低于眾多行業頭部企業。

主要市場中居民消費水平的不斷提高，公司供應鏈與管理能力越發成熟，一系列的利好，讓國光連鎖在保證業績穩定增長的同時開始尋求加快發展步伐。然而，在競爭激烈的市場環境中，國光連鎖將如何保持市場占有率，持續推動企業穩定發展?

四大優勢助力國光連鎖快速發展

以生鮮為特色，以規模降成本，本土化的穩定供應商與不斷提高的精細化管理水平，構成了國光連鎖持續向前發展的四大基石。

隨著我國市場經濟的繁榮發展，在激烈競爭中與對手形成一定的差異化越來越成為公司成功的關鍵所在。國光連鎖是農業部、商務部確定的全國“農超對接”試點單位，長期聚焦生鮮銷售領域，致力于建立以生鮮為特色的經營優勢，打造生鮮特色品牌形象，從而區別于全國性連鎖零售商，建立公司的差異化核心競爭力。

無論是銷售端還是采購端，亦或是經營管理方面，國光連鎖都極盡全力做到最好。在采購端，公司大力發展基地直供。截至目前，國光連鎖已與全國32個省、自治區或直轄市的124家合作社、農產品基地和廠家簽訂了合作協議，采購區域覆蓋各產品名優產區。2019年度采用直采模式的生鮮采購額已占生鮮采購總額的65%以上，未來公司將進一步提升直采比例。直采模式在降低企業采購成本的同時，能夠讓國光連鎖從源頭把控產品質量，與公司的自有配送與存儲體系相配合，最大程度上保證了生鮮商品的品類豐富與質優價廉。

在降低成本方面，國光連鎖除了在商品采購端不斷提升直采占比外，還擁有超過50%的高比例自有物業[w2] ，自有物業門店經營面積達19.38萬平方米。這對于連鎖零售企業來說，也不失為一種降低成本的優勢所在。

在“江西廣度，贛南深度”的發展戰略下，國光連鎖深耕贛南市場，并積極向贛中、贛北擴張。區域密集布局的聚焦戰略使公司形成了強大的本地化經營優勢，大量的門店網點有利于充分發揮協同作用和規模優勢，提升公司經營管理效率進。這一戰略也使公司積累了龐大、穩定的客群基礎，形成了區域性品牌優勢。截至2019年末，公司有效會員共計71.93萬人，2019年會員銷售(含稅)占比達64.08%。

作為江西本土領先的零售連鎖企業，國光連鎖在江西本地建立了豐富的采購渠道，擁有良好的市場口碑，與眾多供應商建立了穩定、靈活的合作關系，具有較強的議價能力。此外，經過十多年的經營發展，公司積累了豐富的零售業管理經驗，已建立起符合企業自身特點的管理制度。經過多年努力，公司已在精細化管理、業務流程標準化、人才激勵等方面具備較強的競爭力。公司建立了具有前瞻性的信息化、標準化、規范化、流程化的管理機制，培養了經驗豐富、充滿活力的人才隊伍，為公司穩健、快速、可復制性發展提供了強有力的保障。

市場空間巨大，行業前景廣闊

隨著中國經濟結構的深入轉型，消費在推動國家發展的“三駕馬車”中的作用日趨顯著。中國經濟進入中高速發展的新常態后，社會消費品零售總額增速持續高于GDP增速。2019年我國GDP達到990,865億元，同比增長6.1%，全國社會消費品零售總額411,649億元，比同比增長8.0%。全國社會消費品零售總額與GDP 呈現較強的同步增長趨勢，且增速持續高于GDP增速。隨著中國經濟結構轉型不斷深入推進和國內居民消費能力不斷提升，我國零售行業將迎來更大的發展空間和機會。

與此同時，2019年國光連鎖的“主陣地”吉安市與贛州市無論是GDP、全年社會消費品零售總額還是全年城鎮、農村居民人均可支配收入的增速都超出全省、乃至全國平均水平。為公司未來的發展打下堅實基礎。

華西證券在今年4月發布的商貿零售行業報告中表示，近年來我國生鮮消費穩定增長，基本與城鎮居民消費呈同步增長趨勢，未來隨著我國消費者飲食習慣的變化，生鮮消費增速有望持續加快，看好生鮮行業在國內的發展。

另外，中部崛起戰略與江西省發展戰略都在不斷推動全省經濟的平穩運行。多項綱要與規劃的出臺為國光連鎖等企業營造了良好的發展空間。根據國家發展和改革委員會《促進中部地區崛起“十三五”規劃》的精神，包括江西省在內的中部地區六省市到 2020 年全面建成小康社會，經濟保持中高速增長。在江西省省內，根據《江西省國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要》的精神，江西省已經將消費對經濟增長的貢獻度明顯提高，投資、消費、出口協同拉動增長的格局基本形成。根據《江西省城鎮體系規劃(2015-2030 年)》的精神，規劃到2020年全省總人口達到4750-4850萬，全省城鎮化水平大道60%左右。到2030年末，全省人均GDP超過16,000美元(按2010年匯率)，第三產業增加值比重超過55%;到2030年，全省總人口達到5000-5200萬，全省城鎮化水平達到68%左右。

江西省和國光連鎖所在的吉安市和贛州市經濟的快速增長、人口紅利的持續釋放和城市化進程的不斷加快，將進一步刺激零售行業的發展，促進消費市場的繁榮;國家和地區政策導向為江西地區可持續發展奠定了基礎，未來江西經濟將繼續保持快速增長，居民人均收入穩步提升。面對行業發展機遇，國光連鎖表示，公司將把握地區經濟和行業快速發展機遇期，充分利用江西省內廣闊的發展空間，釋放發展潛力。