近日，成立15年的沃福百瑞欲成為A股市場的“枸杞第一股”。

雖然公司的業績在報告期內大幅提升，但其背后的毛利率異常增長、海外占比過高、客戶或為皮包公司等質疑，仍是沃福百瑞不得不面對的問題。

當中國網財經記者就上述問題發函并致電沃福百瑞時，對方表示：“公司現在不方便披露你們找出來的問題，即使解答也會直接反饋給證監會，不會通過媒體。”

毛利率增長異常

公開資料顯示，沃福百瑞主要從事枸杞和枸杞深加工產品的研發、生產和銷售，公司產品涵蓋枸杞干果、枸杞原汁、枸杞濃縮汁、枸杞果汁飲料、枸杞籽油、枸杞粉、枸杞多糖等多個品類，是行業內枸杞深加工產品種類較為齊全的企業之一。

2017年-2019年(簡稱“報告期”)，沃福百瑞實現營業收入1.22億元、1.86億元和2.66億元;凈利潤分別為1875.69萬元、6595.41萬元和8843.97萬元。同時，公司整體毛利率已從34.05%增長至50.01%。

其中，兩大核心產品的毛利率增長較快。報告期內，枸杞干果的毛利率從10.70%增長至30.93%，但其采購價格從33.28元/公斤增加至39.3元/公斤，銷售均價從65.22元/公斤下降至60.5元/公斤。

同時，枸杞濃縮汁的毛利率從61.34%增長至72.57%，而用于制作枸杞濃縮汁的枸杞鮮果平均采購價格從8.03元/公斤增加至9.40元/公斤，銷售均價從84.93元/公斤提升至86.33元/公斤。對此變動，公司表示“銷售價格較為平穩”。

沃福百瑞在采購價格上漲、第一大產品枸杞干果銷售均價下降、第二大產品枸杞濃縮汁銷售價格平穩的情況下，毛利率卻大幅提升，實在讓人百思不解。

境外銷售占比高

沃福百瑞是一家主要以出口為主的公司。2017年至2019年，公司出口銷售收入占同期主營業務收入的比例分別為73.59%、85.95%和87.83%。

報告期內，公司的第一大客戶為美國Young Living，銷售收入分別為5210.47萬元、8917.15萬元和1.14億元，占同期主營業務收入的比例分別為43.15%、49.01%和 43.24%，該客戶主要采購枸杞濃縮汁。

第二大客戶為美國ABB&德國ABI(德國ABI為美國ABB子公司)，沃福百瑞對其銷售收入為2196.90萬元、4764.54萬元和9566.95萬元，占同期主營業務收入的比例分別為18.19%、26.19%和36.25%，該客戶主要采購枸杞干果。

不僅依賴海外客戶，且對大客戶銷售占比高。沃福百瑞表示，公司與第一、二大客戶合作時年已久，至今分別超過15年和12年的時間，業務合作關系穩定。

然而，隨著新型冠狀病毒的爆發，沃福百瑞也受到了影響。公司在招股書中表示，受疫情影響，部分供應商因無法正常開工，導致公司在物資采購、物流運輸等環節受到一定影響。

同時，沃福百瑞表示，2020年3月以來，公司主要境外客戶所在地美國、德國、法國等地疫情發展較為迅速，境外疫情的發展態勢對公司出口銷售的影響將會不斷顯現。如果境外疫情不能得到有效防控，境外客戶無法正常經營，公司將面臨發貨延遲、訂單取消、國際物流受阻等情形，進而對公司出口銷售造成不利影響。

客戶及供應商受質疑

招股書中，沃福百瑞的一個客戶名為大連浦力斯國際貿易有限公司，該公司成立于2018年，成立當年便成為了沃福百瑞的客戶。雖然沃福百瑞對其銷售額不多，僅465.4萬元，占營收的2.56%，但該公司仍進入了沃福百瑞的前五大客戶排行榜。

值得注意的是，天眼查顯示，該公司的參保人數為0，在地圖上通過搜索公司名稱無法查到該公司位置。知名經濟學家宋清輝表示，這類公司非常有皮包公司的嫌疑，監管層應予以嚴查。如果有的話，公司與其交易或存在違法風險，進而影響其上市進程。

此外，沃福百瑞與供應商之間的關聯關系引起業內注意。公司控股股東為潘泰安，實際控制人為潘泰安、龐其艷和潘嘉鈺。其中，潘泰安為公司董事長，龐其艷公司董事，二人為夫妻關系;潘嘉鈺擔任公司董事兼董事會秘書，是潘泰安、龐其艷夫婦之女。三人直接和間接合計控制沃福百瑞77.53%的股權。

同時，沃福百瑞董事、總經理潘國祥為潘泰安之堂兄;副總經理邱華為潘泰安之外甥。潘泰安的三位堂弟兩位堂妹夫潘太軍、潘太宏、潘太山、田建國、康新寧均為沃福百瑞的供應商。

中國網財經將持續保持關注。(記者 郭美岑)