11月6日，寧波長陽科技股份有限公司(下稱：長陽科技，688299.SH)迎來IPO后的首個解禁日時，多位股東便迫不及待地祭出"清倉式"減持計劃，引發關注，有網友戲稱"這是準備把公司賣了"。

根據《長陽科技股東減持股份計劃公告》， 陶春風和一致行動人唐曉彤計劃合計減持股份數不超過847萬股，即不超過公司總股本的3.00%;南海成長和一致行動人同創錦程、同錦創業計劃合計減持股份數不超過 3118.863萬股，即不超過公司總股本的11.03%;陳文和一致行動人滕聲飛實計劃合計減持股份數不超過 800萬股，即不超過公司總股本的2.83%;陳素娥計劃合計減持股份數不超過1298.8萬股，即不超過公司總股本的4.60%。

減持股東合計計劃減持不超過6064.67萬股，減持理由均為自身資金需求，減持方式為集中競價、大宗交易的方式。本次不超過長陽科技總股本比例的21.46%的計劃減持股份，若以當日收盤價計算，總市值超過了16億元。其中一致行動股東"南海成長、同創錦程、同錦創業"與自然股東陳素娥均是清倉式減持，合計占總股份比例為15.63%。

作為一家去年才登陸科創板的公司，長陽科技首次解禁出現如此大規模的股東大額減持計劃，這不僅引起投資者對該公司經營現狀及業務前景的擔憂，也觸發了業內對科創板是否有必要加強對新公司解禁限售條件的討論。

相關專家指出，創業板當初設立并試點注冊制時，實施了更加包容的上市制度，客觀上無異于降低了科創板的上市門檻，其板塊的估值也明顯高于其他板塊。對企業而言，考慮到融資、再融資以及今后減持等方面的因素，科創板儼然成為上市的首選。

不過，新公司自然股東的大肆減持，對科創板來說并沒有起到積極的示范作用，不排除今后其他科創板公司中再次出現組團減持的現象。對此，專家認為，科創板有必要加強對新公司股東股份減持的限制。

收入依賴單一業務

長陽科技官網信息顯示，公司成立于2010年11月，并于2016年3月改組為股份制企業，2019年11月在科創板上市。公司主要從事反射膜、背板基膜、光學基膜及其它特種功能膜的研發、生產和銷售，主要產品有反射膜、背板基膜、光學基膜等多種高性能功能膜，產品廣泛應用于液晶顯示、半導體照明、新能源、半導體柔性電路板等領域。

從業務進展上看，長陽科技目前以反射膜業務為主。公司招股書信息顯示，2012年，長陽科技創始人金亞東博士率領研發團隊研發出公司第一代反射膜;2013年，公司以反射膜的技術為核心，在國內首創全聚酯型太陽能背板，進一步將業務拓展至背板基膜領域;2018年底，公司進軍技術壁壘更高的光學基膜領域，目前，公司已實現了光學基膜的小批量生產。

長陽科技以反射膜為主的業務，形成了其在營收結構上的單品獨大模式。公司營收中，反射膜占比較高，其他業務占比相對較小。《投資者網》梳理公司財報數據發現，截至2019年末，公司反射膜營收占比為72.34%，光學基膜營收占比為20.16%，其他業務營收合計不到占比10%。

長陽科技營收結構簡況

回顧歷史，長陽科技反射膜業務的營收占比一直居高不下，2016年-2018年，其營收占比分別為：85.20%、77.85%、67.19%。這種營收結構特點為公司埋下了諸多隱患，包括同行競爭引起的專利訴訟糾紛、反射膜產品的最大市場LCD面板因技術更迭引起的市場空間壓縮等。

2020年11月4日，就在公司多位股東清倉式減持的前一周，長陽科技發公告稱，公司向東麗株式會社(以下簡稱"東麗")一次性全額支付 500萬元作為許可費達成了一項專利糾紛和解協議，東麗向長陽授予本專利(CN200780040088.8)以便其在中國開發、制造、使用、銷售或分銷專利產品(包括但不限于反射膜產品)， 該許可是非獨占、不可轉讓及不可再許可的("許可")。

據悉，這起專利訴訟事件始于2019 年10 月長陽科技上市前夕，彼時東麗以寧波長陽科技侵犯了其擁有 ZL200780040088.8號發明專利權為由，向深圳市中級人民法院提起民事訴訟，請求法院判令公司停止侵犯其發明專利權的行為，并支付侵權賠償金2660萬元，長陽科技針對上述專利向國家知識產權局專利復審委員會提出無效宣告請求，同時公司已向最高人民法院提起了管轄權異議上訴，本案正在審理過程中。為了終止該專利訴訟可能帶來的損失，長陽科技為此主動支付了500萬元的代價。

此外，長陽科技反射膜業務所面對的主要市場——LCD面板正處在技術迭代周期，另一大技術OELD(有機發光二極管)以高飽和、廣視角、高對比、輕薄、可折疊正成為高端電視，高端移動手機的主要顯示面板材料，進而縮小了長陽科技反射膜產品原有的市場空間。

凈利潤水分大

由于長陽科技所從事的反射膜、背板基膜、光學基膜等特種功能膜屬于國家尖端基礎材料工業，受政府產業政策的大力扶持，公司每年都會收到一定金額的政府補助。

公司招股書數據顯示：2016 年、2017 年、2018 年和 2019 年1-6 月，長陽科技計入當期損益的政府補助金額分別為755.15 萬元、698.05 萬元、1074.10 萬元和 768.67萬元，占當期凈利潤的比例分別為28.24%、27.57%和12.09%和 13.48%。

《投資者網》查詢公司近期財報發現：2019年、2020年上半年，長陽科技收到的政府補助金額分別為：1297.7萬元、694.8萬元，占當起凈利潤比例分別為：9.07%，9.02%。盡管所占比例出現一定下滑趨勢，但具體金額仍然十分可觀。正如公司招股書中所擔憂的，如果政府補助金額發生較大變動，將會對本公司的經營成果產生一定的影響。

除此之外，由于長陽科技的產品銷售除了內銷外，還有部分外銷產品，外銷產品帶來一定額度的增值稅出口退稅也為公司凈利潤貢獻了一定比例。

公司招股書顯示：2016年至2019年上半年，長陽科技外銷收入分別為7712.23萬元、11234.06萬元、19327.20萬元、11983.70萬元，占當期營業收入的比例分別為20.28%、24.03%、27.97%、31.92%。當期增值稅出口退稅金額分別為1032.22萬元、930.37萬元、1452.37萬元和 342.96萬元，分別占當期凈利潤的比例分別為38.6%、36.7%、16.3%、6%。

《投資者網》梳理近期公司財報數據得出：2019年、2020年上半年，長陽科技收到的增值稅留抵稅額、待抵扣進項稅額分別為：332萬元、46.4萬元，占公司同期凈利潤的比例分別為2.3%，0.6%。"政府補助"+"增值稅出口退稅"此兩項金額合計占長陽科技近一成凈利潤，按當前長陽科技15%-18%的銷售凈利率范圍看，若此兩項發生不利變動，將會對長陽科技的盈利造成很大的下行波動。

綜上所述，長陽科技多位股東清倉式減持一定不無緣由，畢竟比起外部投資者，內部人對公司的認識更到位，不過也不排除減持股東們出于自身資金需求，趁著公司股價處在高位，套現自用。

有投資者在上證e互動上提問公司多位股東減持原因，長陽科技只是簡單回復：公司股東因其自身資金需求實施減持股份計劃，公司將嚴格按照相關規定督促股東減持，及時履行信披業務。