發(fā)行資本補(bǔ)充債券提升資本實(shí)力，為業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造更好條件，依然是眾多險(xiǎn)企青睞的選擇。近日，新華保險(xiǎn)發(fā)布公告稱，其100億元的資本補(bǔ)充債券發(fā)行完畢。同時，《證券日報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年年初至今，已經(jīng)有10家險(xiǎn)企成功發(fā)行資本補(bǔ)充債券，數(shù)量已超去年全年發(fā)債的7家，發(fā)債總額達(dá)519.5億元。

某頭部券商研究員在接受《證券日報(bào)》記者采訪時認(rèn)為，當(dāng)前，險(xiǎn)企基于業(yè)務(wù)發(fā)展以及償付能力充足率的考慮，有發(fā)債需求。同時，當(dāng)前債券利率較低，發(fā)債時機(jī)也較好。因此，預(yù)計(jì)未來一段時間險(xiǎn)企發(fā)債規(guī)模還會繼續(xù)高位運(yùn)行。

10家險(xiǎn)企年內(nèi)發(fā)債近520億元

統(tǒng)計(jì)顯示，今年已成功發(fā)行資本補(bǔ)充債券的險(xiǎn)企共有10家。其中，平安人壽發(fā)債200億元，規(guī)模最大;其次是新華保險(xiǎn)，發(fā)債100億元;人保財(cái)險(xiǎn)和中郵保險(xiǎn)分別發(fā)債80億元和60億元。

從保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債的期限品種來看，都是“5+5”期限，即在第五年末附有條件的發(fā)行人贖回權(quán)，債券按年計(jì)息。一般情況下，如果發(fā)行人不行使贖回權(quán)，后5個年度的債券利率將上漲1%。在長期利率走低，且不贖回利率將上漲的情況下，險(xiǎn)企普遍會選擇行使贖回權(quán)。

普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，發(fā)行資本補(bǔ)充債券的險(xiǎn)企數(shù)量增加，金額較高，與此前的預(yù)期一致，說明保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展對資本的需求在增加，而發(fā)行資本補(bǔ)充債是比較好的選擇，流動性好，發(fā)行速度也快。

某頭部券商研究員認(rèn)為，今年發(fā)行資本補(bǔ)充債的險(xiǎn)企數(shù)量和規(guī)模都增長較快，有部分原因是險(xiǎn)企可能在前期贖回了部分債券，在利率低點(diǎn)加大了發(fā)行。

數(shù)據(jù)顯示，從債券票面利率來看，不同險(xiǎn)企間差異較大，最高的為6.25%，最低的為3.30%。整體來看，債券利率較往年呈下行態(tài)勢，上述10家險(xiǎn)企發(fā)行的資本補(bǔ)充債券中，有6家票面利率皆在4%以下。從2019年發(fā)行的存量保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券來看，票面利率全部高于4%，4只債券的票面利率位于4%到5%之間，其余5只全部高于5%。

據(jù)該券商研究員介紹，資本補(bǔ)充債的票面利率與保險(xiǎn)公司的基本面、信用評級等關(guān)系較大。不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在正式發(fā)行前會設(shè)置一個利率區(qū)間，部分綜合條件較好的機(jī)構(gòu)會在利率下限成功發(fā)行，而規(guī)模較小或信用評級不高的機(jī)構(gòu)則大概率以上限定價(jià)。

此外，從險(xiǎn)企發(fā)行債券的認(rèn)購情況來看，大多比較受投資者認(rèn)可，獲得超額認(rèn)購，這也是險(xiǎn)企積極發(fā)行資本補(bǔ)充債的一大原因。

預(yù)計(jì)未來發(fā)債規(guī)模處于高位

險(xiǎn)企補(bǔ)充資本有多種方式，例如股東增資、發(fā)行債券等。從發(fā)行債券的情況看，從2015年年底開始，保險(xiǎn)公司發(fā)行的債券皆為在銀行間債券市場發(fā)行和交易的、流動性更好的資本補(bǔ)充債，逐漸替代了次級債。

險(xiǎn)企發(fā)行資本補(bǔ)充債券，大多為了補(bǔ)充資本以提升償付能力，為業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造更好的條件。例如，新華保險(xiǎn)表示，本次債券募集資金將用于補(bǔ)充公司附屬資本，增強(qiáng)償付能力，為業(yè)務(wù)的良性發(fā)展創(chuàng)造條件，支持業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。同時，利用市場化和證券化的融資手段，有利于改善其負(fù)債結(jié)構(gòu)。

新華保險(xiǎn)還表示，此次資本補(bǔ)充債券的發(fā)行，將進(jìn)一步推動以壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主體，以財(cái)富管理和康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)為兩翼，以科技賦能為支撐的“1+2+1”戰(zhàn)略落地，堅(jiān)持回歸本原，聚焦價(jià)值增長，完善對康養(yǎng)、財(cái)富、科技板塊的布局，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)、負(fù)債雙輪驅(qū)動規(guī)模增長，助力業(yè)務(wù)快速發(fā)展，形成市場競爭核心優(yōu)勢。

根據(jù)銀保監(jiān)會公布的情況，今年一季度，保險(xiǎn)行業(yè)整體償付能力充足，但受疫情對保費(fèi)端及投資端的沖擊及其他因素影響，有超過五成的財(cái)險(xiǎn)公司及七成壽險(xiǎn)公司的綜合償付能力出現(xiàn)不同幅度的下滑。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，今年經(jīng)濟(jì)大環(huán)境形勢較為嚴(yán)峻，險(xiǎn)企償付能力存在較大下行壓力。

從今年已經(jīng)發(fā)行資本補(bǔ)充債券的險(xiǎn)企來看，多數(shù)償付能力充足，僅有少部分公司償付能力充足率較為吃緊。不過，上述券商研究員表示，根據(jù)業(yè)務(wù)需要，當(dāng)前我國保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)收入繼續(xù)保持中高速增長，與此同時，資產(chǎn)受股債市場波動影響較大，需要留足部分安全墊。而險(xiǎn)企發(fā)債需要的時間較長，部分險(xiǎn)企會結(jié)合自身實(shí)際情況未雨綢繆。同時，部分險(xiǎn)企對比發(fā)債利率成本，在利率下行周期，有的險(xiǎn)企會采取發(fā)行新債置換舊債，以降低負(fù)債成本。“從發(fā)債成本來看，今年以來，為了對抗新冠疫情對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，央行采取了寬松的貨幣政策，市場利率大幅下滑，企業(yè)融資成本率下降，10年期國債到期收益率已從年初的3.2%左右下探至近期的2.48%，因此，現(xiàn)在發(fā)債的時機(jī)較佳。”該券商研究員預(yù)計(jì)，未來保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債的規(guī)模還會維持在高位水平。(記者 冷翠華)