“長(zhǎng)期價(jià)值”、“持續(xù)穩(wěn)定”，在接受專訪期間，太平養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司(下稱“太平養(yǎng)老”)副總經(jīng)理、投資總監(jiān)陳武反復(fù)提及了這兩個(gè)詞。
事實(shí)上，這兩個(gè)關(guān)鍵詞也代表了年金資金的特性。秉持長(zhǎng)期價(jià)值、持續(xù)穩(wěn)定的理念，陳武將年金投資比喻成爬山。“年金投資必須要用定力，朝堅(jiān)持的理念堅(jiān)定不懈地前進(jìn)。相對(duì)于一次拿個(gè)第一名，更重要的是始終保持在行業(yè)前列，那長(zhǎng)期來(lái)看成績(jī)必然不差。”
在剛剛公布的2019年年金投資業(yè)績(jī)中，太平養(yǎng)老再一次攀登了它的業(yè)績(jī)高峰。
在3月31日剛剛發(fā)布的2019年企業(yè)年金基金數(shù)據(jù)中，太平養(yǎng)老以9.66%的企業(yè)年金含權(quán)組合收益率跑贏大多數(shù)公募基金，在行業(yè)中名列前茅。
這樣的投資業(yè)績(jī)背后是怎樣的戰(zhàn)略配置?今年的疫情下又如何在不確定的市場(chǎng)中尋找確定?陳武對(duì)第一財(cái)經(jīng)詳述了他眼中的年金投資思路。
2019：投資業(yè)績(jī)名列前茅
在3月31日發(fā)布的《2019年度全國(guó)企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要》中，太平養(yǎng)老延續(xù)了前三季度的優(yōu)秀表現(xiàn)，投資業(yè)績(jī)繼續(xù)亮眼。
數(shù)據(jù)顯示，在企業(yè)年金的22家投管人中，太平養(yǎng)老2019年在含權(quán)益組合的單一計(jì)劃及集合計(jì)劃中分別實(shí)現(xiàn)了9.69%及9.38%的收益率，在保險(xiǎn)業(yè)投管人中排名第2，在所有投管人中排名第6。綜合的企業(yè)年金含權(quán)益類組合收益率9.66%，固定收益類組合收益率6.11%。
而從分項(xiàng)投資收益看，其固收投資收益率7.17%(剔除債權(quán)、信托、存款等組合后的固收匯總收益)，超出中債綜合財(cái)富(1-3年)指數(shù)278bp;權(quán)益投資收益率38.3%，跑贏上證綜指16個(gè)百分點(diǎn)，跑贏滬深300指數(shù)2.3個(gè)百分點(diǎn)。太平養(yǎng)老職業(yè)年金已啟動(dòng)投資運(yùn)作，在有排名數(shù)據(jù)的39個(gè)投資組合中，17個(gè)組合排名第1，占比達(dá)43.6%。此外，根據(jù)wind公開數(shù)據(jù)，太平養(yǎng)老發(fā)行的金福安、金溢盈、金溢豐、金溢寶、金溢富等多款養(yǎng)老金產(chǎn)品均位于市場(chǎng)同類產(chǎn)品的前1/10。
這樣的投資業(yè)績(jī)不僅在養(yǎng)老保險(xiǎn)公司中名列前茅，甚至超過(guò)了大部分公募基金。好的投資業(yè)績(jī)也帶動(dòng)了太平養(yǎng)老企業(yè)年金投資管理規(guī)模在2019年末增長(zhǎng)197億元，助推其企業(yè)年金投資管理規(guī)模加速度邁上千億平臺(tái)。
事實(shí)上，經(jīng)過(guò)這些年的發(fā)展，相對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)，專業(yè)養(yǎng)老金公司在年金投資上的表現(xiàn)整體上并不遜色。而在陳武看來(lái)，專業(yè)養(yǎng)老金公司相比其他投管人在年金投資中更有優(yōu)勢(shì)。
首先，長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資是專業(yè)養(yǎng)老金公司一直秉持的理念。“在大類資產(chǎn)的配置上，無(wú)論是股票、固定收益投資、還是非標(biāo)投資這一塊，我們基本上還是往頭部的優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中。”陳武表示。
在這樣的理念下，盡管去年開始利率已屬于下行周期，太平養(yǎng)老依然堅(jiān)持選擇高等級(jí)的信用債以及優(yōu)質(zhì)企業(yè)的可轉(zhuǎn)債，利用市場(chǎng)機(jī)會(huì)進(jìn)行波段性操作實(shí)現(xiàn)超額收益，并不會(huì)選擇放寬信用門檻來(lái)實(shí)現(xiàn)高收益。
權(quán)益性資產(chǎn)方面，盡管基于去年的市場(chǎng)情況對(duì)權(quán)益性投資進(jìn)行了增配，但太平養(yǎng)老始終進(jìn)行均衡配置，1/3長(zhǎng)期配置低估值高分紅的銀行、龍頭地產(chǎn)股;1/3聚焦以芯片、半導(dǎo)體、高端制造為主的新型產(chǎn)業(yè);另外1/3則配置拉動(dòng)內(nèi)需的消費(fèi)類“白馬股”、醫(yī)藥、以及養(yǎng)老健康類股票。
“每一年市場(chǎng)的風(fēng)格偏好會(huì)切換，一些小型券商大量配置所謂的‘風(fēng)口’題材品種，這對(duì)講求長(zhǎng)期穩(wěn)定的年金投資其實(shí)并不適合，一旦風(fēng)格切換就會(huì)造成巨大波動(dòng)。”陳武分析稱。
而在非標(biāo)投資方面，在“國(guó)家所需，太平所向”的集團(tuán)理念下，太平養(yǎng)老的投資項(xiàng)目也始終圍繞能源、交通、保障性住房等國(guó)家戰(zhàn)略下的基礎(chǔ)設(shè)施，以及與供給側(cè)改革相關(guān)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目等。
除了理念之外，陳武表示，專業(yè)養(yǎng)老金公司目前的投資范圍相較公募基金更寬，可以配置協(xié)議存款等穩(wěn)定類資產(chǎn)。而相比銀行理財(cái)，專業(yè)養(yǎng)老金公司在權(quán)益市場(chǎng)上的投研能力和投資經(jīng)驗(yàn)則更豐富。
同時(shí)，陳武透露，目前人社部正在研究年金投資范圍的擴(kuò)展，或許不久后企業(yè)年金、職業(yè)年金也可以像保險(xiǎn)資金一樣投資港股、股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)計(jì)劃等資產(chǎn)，那時(shí)年金投資的選擇將會(huì)更加豐富。
2020：不確定性中尋找確定
相對(duì)于2019年投資環(huán)境的“友好”，2020年蔓延至今的疫情對(duì)于全球金融市場(chǎng)的影響不言而喻。而不可否認(rèn)的是，全行業(yè)的收益率都會(huì)受到或多或少的影響。那如何能夠在這樣的情況下做好年金投資呢?
陳武的答案是：在震蕩中堅(jiān)定信心，在策略上均衡優(yōu)化，在不確定中尋找確定性。
如何踐行?在陳武看來(lái)，長(zhǎng)期投資、穩(wěn)定投資的戰(zhàn)略理念不會(huì)變，變的僅僅是依據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整。
譬如，在權(quán)益性投資上，延續(xù)了2019年的策略，太平養(yǎng)老今年仍然會(huì)在股市上均衡配置。盡管在2月初的低點(diǎn)上進(jìn)行了果斷加倉(cāng)積累了收益，但陳武要求投資經(jīng)理對(duì)于股市的倉(cāng)位仍然維持中性，目前其權(quán)益性資產(chǎn)占比在11%-12%左右。在陳武看來(lái)，相較于倉(cāng)位水平，其實(shí)更重要的是調(diào)結(jié)構(gòu)，今年會(huì)更加注重5G、半導(dǎo)體、芯片、必需品消費(fèi)(肉類、調(diào)味類)、醫(yī)藥抗疫相關(guān)等受疫情及外需影響較小、業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好、確定性強(qiáng)的股票，以及一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)品種。
而對(duì)于A股未來(lái)的走勢(shì)，陳武則表示看好。“相對(duì)于全球市場(chǎng)，目前A股的估值還處在低位，近期全球市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)主要是投資者對(duì)疫情發(fā)展的恐懼心理在資本市場(chǎng)上產(chǎn)生了過(guò)度的反應(yīng)。而從目前A股的情況來(lái)看，經(jīng)過(guò)前期的下跌，A股在現(xiàn)階段點(diǎn)位上具有強(qiáng)烈支撐，表現(xiàn)出很強(qiáng)的韌性，以中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能力來(lái)看，判斷現(xiàn)在可以逐漸地恢復(fù)到市場(chǎng)基本面。目前從股債收益率來(lái)看股票投資具有明顯的優(yōu)勢(shì)。”
固定收益方面，在今年疫情造成的全球利率進(jìn)一步下降的情況下，陳武表示仍然會(huì)堅(jiān)持之前的投資策略，不以信用風(fēng)險(xiǎn)換收益，同時(shí)把好風(fēng)控關(guān)。
盡管“爬山”的過(guò)程會(huì)有上坡和下坡，但是秉持著長(zhǎng)期投資者的角色，陳武并不會(huì)強(qiáng)求第一名，而是對(duì)標(biāo)行業(yè)持續(xù)保持前列。
在陳武看來(lái)，好的年金投資必須穿越周期，注重客戶長(zhǎng)期的穩(wěn)定收益，并在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)加強(qiáng)與客戶的溝通和解釋;同時(shí)，需要有對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期判斷能力以及策略上的以快應(yīng)變的能力;另外，需要在細(xì)分領(lǐng)域形成自己的特色，例如太平養(yǎng)老在主動(dòng)管理的債券型組合中業(yè)績(jī)一直表現(xiàn)優(yōu)秀，居同業(yè)前列;第四，在追求穩(wěn)定風(fēng)格的年金投資中，風(fēng)控能力是非常關(guān)鍵的能力之一。在這方面，太平養(yǎng)老的投后管理非常嚴(yán)格，有專門團(tuán)隊(duì)對(duì)所投標(biāo)的進(jìn)行持續(xù)追蹤，追蹤內(nèi)容從應(yīng)收賬款、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)合理性分析，到董事長(zhǎng)個(gè)人的負(fù)面信息及行事風(fēng)格不一而足。最后，陳武認(rèn)為，投研能力對(duì)打造優(yōu)秀的年金投資體系至關(guān)重要。太平養(yǎng)老在投研方面采取的是股債聯(lián)動(dòng)的方式，研究人員行業(yè)覆蓋不僅會(huì)涉及股票也會(huì)覆蓋相應(yīng)的債券，股債打通之后對(duì)投研能力的整體打造和效率頗有益處。
