距離中國(guó)原油期貨3月26日將上市已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，這是我國(guó)首個(gè)國(guó)際化商品期貨，具有重要戰(zhàn)略意義。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查了解，目前已有公募、私募、投行，以及海外資金對(duì)此表現(xiàn)出濃厚的興趣，開始備戰(zhàn)中國(guó)原油期貨產(chǎn)品，不過也有許多投資機(jī)構(gòu)仍處于謹(jǐn)慎的觀望中。

機(jī)構(gòu)備戰(zhàn)

3月20日，廣發(fā)期貨原油分析師姚曦告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：“目前了解到的大部分企業(yè)對(duì)原油期貨還是比較感興趣的，一些公募機(jī)構(gòu)也有發(fā)行ETF的意向。不過，海外大資金目前可能會(huì)比較傾向于觀望。”

同日，多家公募基金向記者表示對(duì)中國(guó)原油期貨產(chǎn)品很有興趣。一家大型公募基金負(fù)責(zé)指數(shù)基金的基金經(jīng)理向記者表示，“中國(guó)原油期貨這個(gè)產(chǎn)品我們覺得是比較有前景的，我們之前已經(jīng)學(xué)習(xí)了相關(guān)標(biāo)的規(guī)則，也考慮以ETF等形式設(shè)立產(chǎn)品參與。不過，后續(xù)還需要對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性，價(jià)格形成機(jī)制和指數(shù)可復(fù)制性等方面進(jìn)行跟蹤觀察。”

另一家深圳大型公募基金人士也表示，“我們?cè)跍?zhǔn)備相關(guān)產(chǎn)品了。”

不過，一位負(fù)責(zé)ETF的基金經(jīng)理則表示，“公募基金公司都想發(fā)行原油產(chǎn)品，感興趣的公司很多，所以競(jìng)爭(zhēng)肯定比較激烈，一方面，誰能拿到授權(quán)是個(gè)問題，包括開發(fā)ETF這些產(chǎn)品的授權(quán);另一方面，現(xiàn)在整個(gè)商品期貨有很長(zhǎng)一段時(shí)間會(huì)里面都沒有批新產(chǎn)品了，所以這個(gè)產(chǎn)品能不能推出來，能不能拿到會(huì)里面的審批批文，也是一個(gè)問題。”

而私募也非常關(guān)注這一產(chǎn)品。“做期貨交易的私募都很關(guān)注中國(guó)原油期貨。而實(shí)業(yè)界大量需要期貨套期保值的公司，包括中石油、中石化等，也翹首以待。對(duì)中國(guó)原油期貨這個(gè)品種，不管是實(shí)業(yè)、還是做資金交易端的私募，都有非常大的需求。”3月20日，好買基金量化總監(jiān)朱靈引告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

實(shí)際上就在近日，不少私募的公眾號(hào)連續(xù)更新原油期貨相關(guān)內(nèi)容。

不過，記者采訪的多家做私募的人士表示，目前還在觀望。一位私募人士表示，“我們?nèi)ソ灰姿倚┵Y料學(xué)習(xí)一下。”另一位私募人士表示：“我暫時(shí)不準(zhǔn)備參與。”

對(duì)此，格上理財(cái)研究中心研究員楊曉晴則表示，“原油作為工業(yè)的血液，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有無可替代的作用，其價(jià)格影響了下游商品的定價(jià)。原油期貨的推出，可以為實(shí)體企業(yè)提供有效的套期保值工具以規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”

“原油期貨還豐富了期貨投資的配置標(biāo)的，原油價(jià)格與通脹具有高相關(guān)性，這會(huì)成為機(jī)構(gòu)對(duì)沖通脹配置的優(yōu)先選擇。”楊曉晴說，“目前公募基金僅投資原油QDII基金，未來就可以發(fā)行ETF參與以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨，還規(guī)避了匯率變化的影響。私募機(jī)構(gòu)可以利用原油期貨進(jìn)行套利或?qū)_操作。”

“海外資金會(huì)小幅參與中國(guó)原油期貨，但要先看實(shí)際交割走幾遍。”一位長(zhǎng)期做海外原油期貨投資的基金經(jīng)理向記者表示，“我暫時(shí)不會(huì)投資中國(guó)原油期貨，等著看看實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況。”

另據(jù)本報(bào)記者獲悉，以作為用油大省的廣東為例，近期頻繁舉辦或計(jì)劃舉辦中國(guó)原油期貨相關(guān)講座，如“廣發(fā)原油期貨高峰論壇”、“2018中國(guó)平安(601318,股吧)原油投資峰會(huì)”、中信建投原油期貨投資報(bào)告會(huì)等，并且往往一位難求。

“中國(guó)版”原油期貨

上海國(guó)際能源交易中心副總經(jīng)理陸豐3月16日在“珠江資本講堂2018第二期—廣發(fā)原油期貨高峰論壇”，對(duì)即將上市的“中國(guó)版”原油期貨進(jìn)行解讀。

陸豐指出，中國(guó)原油期貨設(shè)計(jì)的總體方案遵循4個(gè)主要原則——國(guó)際平臺(tái)、人民幣計(jì)價(jià)、凈價(jià)交易、保稅交割。對(duì)于原油期貨合約的設(shè)計(jì)，他表示，首先，交易油種的定義是中質(zhì)含硫原油，而不是某個(gè)特定油種，既是為了避免在原油出口國(guó)供應(yīng)不穩(wěn)定的情況下影響交易，也是為了符合我國(guó)的原油需求特征。

對(duì)于中國(guó)原油期貨具有的特性，前述長(zhǎng)期投資海外原油期貨產(chǎn)品的基金經(jīng)理表示，他暫時(shí)不會(huì)投資中國(guó)原油期貨，“并不是因?yàn)橹袊?guó)原油期貨比海外原油期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)更大，而是因?yàn)闆]有實(shí)貨的盤子意義不大，重點(diǎn)要看能否實(shí)貨匹配上，不然沒太多人會(huì)玩。畢竟，要玩紙盤，那么多定價(jià)流動(dòng)性好的金融工具，干嘛跑中國(guó)來玩。”

他表示，即使對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)業(yè)企業(yè)來說，要通過中國(guó)原油期貨做好套期保值，也取決于流動(dòng)性。“一開始說能保值那是胡扯，流動(dòng)性到一定水平才能達(dá)到套期保值的目標(biāo)。”

事實(shí)上，此前國(guó)際市場(chǎng)上先后推出的許多原油期貨產(chǎn)品都未成功。前車之鑒下，投資者應(yīng)如何面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)?

對(duì)于中國(guó)原油期貨最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，姚曦表示，“從仿真運(yùn)行來看，原油期貨目前波動(dòng)還是非常大的，再加上與外盤在交易時(shí)段上的差異，可能很容易造成爆倉。所以建議在投資的時(shí)候要保持理性，杠桿不要過高。”

楊曉晴認(rèn)為，“原油期貨在國(guó)內(nèi)屬于新品種，相關(guān)制度未必完善;而且國(guó)內(nèi)投資者對(duì)其投資經(jīng)驗(yàn)欠缺，在落實(shí)過程中還需謹(jǐn)慎。”

而為了更好地吸引資金入場(chǎng)，中國(guó)原油期貨要發(fā)揮實(shí)效還有待改進(jìn)的空間。姚曦認(rèn)為，“按規(guī)定，美元可以做保證金，但是是按照固定比例折算，而機(jī)構(gòu)資金利用效率非常高，如果按照一個(gè)固定比例去折算的話，會(huì)不便，從資金利用效率來說，他們會(huì)把美元換成人民幣，但是人民幣能否自由兌換是他們考慮的一個(gè)問題。此外，在交易時(shí)間的問題上，因?yàn)閲?guó)際的原油期貨市場(chǎng)主要是英國(guó)的Brent和美國(guó)的WTI，但它們的交易時(shí)間是我們的深夜交易時(shí)間，時(shí)間上有一定的不便利，因?yàn)槲覀冎袊?guó)原油期貨還不是24小時(shí)連續(xù)交易。”

此外，姚曦表示，“要吸引更多的現(xiàn)貨和貿(mào)易商來參與中國(guó)原油期貨市場(chǎng)，對(duì)于非商業(yè)性持倉和商業(yè)性持倉，怎樣進(jìn)行一個(gè)合理的比例分配，這是監(jiān)管層要考慮的問題。”