3月16日-17日，中國首席經濟學家論壇暨第二屆大灣區經濟峰會在廣州黃埔舉行。廣州開發區控股集團有限公司、粵開證券股份有限公司黨委書記、董事長嚴亦斌在接受媒體采訪時表示，“上市公司的質量是整個資本市場的生命線，我們立足打造大灣區的一流精品特色券商。”

廣開控股是廣州市乃至全國范圍內最早一批從城投模式成功轉型的區域國企，1998年以城投模式起步，成立二十多年來，不斷優化資源配置，提升主動投資能力，推動企業由“功能性平臺向市場化經營實體”轉型。廣開控股旗下粵開證券，圍繞精品特色定位，打造以投資為引領、投研和投行特色發展的“三投協同”模式，以一站式、全方位的專業投融資服務為科創企業輸送金融活水。

記者：3月7日，國務院發布金融機構改革方案，“一行兩會”時代落幕，中國金融監管體制邁向更加完善的重要一步。如何看待金融機構改革？金融機構改革對資本市場釋放了哪些信號？

嚴亦斌：金融是現代經濟的核心，關系發展和安全。黨的二十大報告強調，依法將各類金融活動全部納入監管，守住不發生系統性風險底線。本次金融機構改革旨在加強金融的集中領導，強化金融一體化協調，是防范化解金融風險的客觀要求，也是金融助力實現中國式現代化的必然舉措。

金融監管總局的設立，把原來銀保監局的功能，和部分涉及到金融穩定、加強金融監管的功能聚集起來，同時也把地方金融的監管工作統一起來，形成更加強大的監管合力。隨著本次“一行一局一會”架構的調整，我國金融監管的制度化、一體化水平將逐步提高，宏觀調控、金融監管等職能劃分更加清晰，涵蓋面更加完整。“一行”將專注于建設現代央行制度，實施宏觀調控；“一局”集中了證券業以外的所有金融監管職責，有效避免多級別、多部門多重監管的弊端；“一會”體現了黨和國家對資本市場的重視，尤其是將證監會由國務院直屬事業單位調整為國務院直屬機構，行政主體資格的改變直接加強了證監會的行政執法能力，有助于鞏固注冊制發展成果。

這次金融機構改革體現了國家監管對資本市場的重視，也體現了要加大資本市場發展力度的決心，確定了資本市場在國家高質量發展中的地位。此外，從監管角度講，本次改革還提出“建立以中央金融管理部門地方派出機構為主的地方金融監管體制”，未來地方和中央的金融監管職責邊界將更清晰。很多機構變成直屬的行政部門或者是重要組成部分，人員的身份變成公務員和行政身份，監管機構更多履行監管的職責，更加體現行政的作為，而市場可以更好地按照市場化、專業化的賽道發展。同時本次金融機構改革對人員進行裁減，機構運作更加精簡高效，體現了求真務實的精神，以及高質量發展的信心和決心。

記者：今年隨著注冊制全面實行，企業上市效率將明顯提升。在此背景下，廣開控股及粵開證券如何助力更多優質企業上市？粵開證券自身上市進展如何？

嚴亦斌：全面注冊制下，證券監管機構把定價權直接還給市場，壓實了中介機構的責任，也壓實了市場定價機制的可靠性。這就需要市場的投資人提高識別能力，提升對項目質量的要求，同時保薦機構的責任也大大增加，需要摒棄只把自己當作中介服務機構的想法。

一家優秀企業的上市，可能只是解決它融資和發展的起點，而不是終點。原來炒作“殼資源”，大量公司上市以后不思進取，反而去做很多跟主業無關的事情。但現在上市只意味著拿到“門票”，不代表最終的勝利。從產業發展規律來看，頭部公司聚集兩極分化越來越嚴重，大量的上市公司將失去流動性，這也是未來的必然趨勢。

通過全面注冊制市場的優勝劣汰，必然會加大上市公司的整合力度。曾經很多投資機構都是在博公司上市，覺得上市就是投資成功，但現在的市場一級二級有可能倒掛，必然會更好地把一級市場的股權投資、風險投資推到一個需要市場去識別和流動的階段，也就是真正讓投資歸于市場的本源，讓投資機構更好地服務被投資企業。

全面注冊制推行以后，還涉及到定價權的問題，必然會對投行的投資能力和研究能力提出更高的要求。研究能力決定了接下來的業務賽道獲取能力，也決定了接下來投資能力和投行能力的聯動。從這個角度講，實際全面注冊制的推行也使得投資機構和被投資公司必須更早地進入角色，有利于提升上市公司的質量。如果上市公司質量很爛，存在著大量的信息失真、欺詐，市場不可避免會被詬病。所以上市公司的質量是整個資本市場的生命線，一定要去做大灣區的一流精品特色券商。

作為區內全牌照綜合國資券商，粵開證券立足開發區、深耕開發區、服務開發區，堅持精品化、特色化，努力答好灣區券商備戰全面注冊制這個時代考題。早在去年，粵開證券已提前打造“三投聯動” (投資-投研-投行)一體化專業服務鏈條，以股權業務為突破口，深耕區域。目前，公司子公司粵開資本的私募管理規模已接近60億，并取得QDLP、QFLP試點資格，投行方面完成諾誠健華IPO聯合承銷的突破，粵開研究院也成為了宏觀、財稅、科創及大灣區的風向標。未來，粵開證券將持續聚焦核心賽道，依托區域及股東的雄厚行業基礎、豐富的科技企業資源，不斷突破，有信心打造出中小券商發展的“粵開模式”，在助力區域、企業成長的同時實現自身的高質量發展。

粵開證券將在股票定向增發的基礎上，堅定IPO步伐。即堅定高質量發展，在業務發展及管理體系等方面全面深化改革，著力提升業務能力及業績；同時，緊密關注資本市場政策導向，積極主動加強與監管層的溝通，按照IPO的要求升級規范內控管理體系，力爭盡早實現主板IPO，全面打造粵港澳大灣區特色精品券商。

記者：粵港澳大灣區正在打造廣深港澳科技創新走廊，廣開控股如何發揮其在科技金融服務的優勢，助推廣州區域經濟高質量發展？

嚴亦斌：粵港澳大灣區是外向型經濟的一個集中代表，QD、QF來投資更多是看好大灣區的產業發展，看好中國能夠通過自身式的自主創新和市場內循環突破逆全球化、“卡脖子”等難關，而廣州正是中國面向世界的一個重要窗口。粵開證券一方面做好研究工作，探究大灣區的新機遇、新挑戰、新使命，另一方面做好投資工作，加快布局，投身到國家重大戰略的實踐。

最近粵開的直投公司，特別是粵開的股權私募子公司粵開資本已經開始發力。黃埔區雖然占廣州市不到1/13，但創造了全市40%的工業產值，其中生物醫藥、人工智能、新能源制造、高端精細化工等高新技術產業占廣州市六成以上。身處在這片投資沃土，實際上粵開在投資領域做的是真正的直接投資，不是簡單地扮演一個出資人的角色。

我們承繼了開發區“敢為天下先”的精神，依托區域科技創新企業資源而成長，同時也通過“金科園”創新模式反哺服務區域實體經濟發展，這是廣開控股存續和發展的先天優勢。金融板塊以粵開證券和產服公司為主，聚合全鏈條金融資源，以服務打通實體產業毛細血管；科技板塊錨定生物醫藥、雙碳智造、光電顯示和新能源汽車四大行業戰略布局，開展戰略新興產業鏈上下游優質標的全捕捉；園區板塊，通過構建高新技術產業載體，打造特色園區、加強品牌管理、發行公募REITs等創新舉措持續賦能城市發展。同時，我們通過招投互動、招運互動模式，引入龍頭企業，吸引產業鏈轉移，促進區域產業集聚。

另外，從產業角度來講，廣州和香港的互補性很強，從去年開始香港在實體制造業方面擁有將其轉化為一流制造業的能力。在科創金融服務方面，我認為大有可為，而粵開證券恰恰是通過三投聯動來金融服務科創事業的公司，這也是我們未來的一個發展方向。我們自然而然會和香港一定會走得更近，因為實際上大家更關心的是標的能力和整合能力，包括最近的穗港制造園區，我們有實體園區專門服務一些制造業，這里也有創新優勢、人才優勢。粵開將更好地踐行“中小企業能辦大事”，幫助中小企業打通資金端，成為金融服務的提供商，連接國內金融朋友圈。

記者：廣開控股產投平臺成立至今已對外投資了多少資金、多少項目？它的目的是什么？這一板塊為何以金融科技為支撐？為何促動產業+創新＋金融”有效結合？

嚴亦斌：目前，廣開控股產投平臺的資產管理規模超過100億元，投資案例數量超過400個，締造了近7000億元的產業生態圈。

廣開控股科技戰略板塊始終堅持以國家戰略需求為導向，聚焦“雙碳智造”、生物醫藥等新興產業，打通平臺資源，鍛造產業投資“黃埔軍團”，以廣州凱得、高新科控為產投平臺，聚焦黃埔區、廣州開發區重點產業開展戰略直投與并購，打造上市旗艦，同時，充分發揮廣開控股旗下各平臺的力量，在粵開證券、粵開資本、凱得資本等產投“黃埔軍團”的支持下，探索出了一條“投研+投資+投行+招商+資本運作賦能”的投資閉環：以券商投研力量加強對投資標的風險的把控，以市場化的私募股權投資機構錨定潛力標的，以專業化產投平臺專注賽道上的龍頭項目，以投行服務助力項目成長，輔以全生命周期的產業鏈招商服務及資本運作賦能，攜廣開控股產業朋友圈之助力，以專業水平和區域優勢，打造全能型產投平臺的幾何增長效應，助力資本市場“黃埔板塊”加速崛起。

記者：全面注冊下，廣開控股及粵開證券面臨哪些機遇？

嚴亦斌：全面注冊制以后很多公司想上市，認為上市公司就是高大上的體現。但是你會發現，不是所有公司在上市以后都能夠獲得再發展的動力，反而有上市公司走上了“掙快錢”的道路，偏離了自己的初心。所以作為一個區域有擔當且代表國資的機構，我們在全面注冊制推行以后，會幫企業在融資端和項目的合作發展端提供增值服務。企業的發展受業務模式、產品研發等多重因素影響，恰恰有些上市公司就會因為融資問題，最后靠副業掙錢，靠融資成本去掙錢，偏離了主業很容易發生風險。

我們會利用自身優勢，替一些特別好的或成長中的中小企業解決舒緩融資難的困境。前面已經完成的幾單項目，我認為在全國都是領先的。第一，我們創新推出全國首單專利許可知識產權資產證券化產品，而且融資成本非常低，這是因為廣開控股通過對這些企業的了解，提供了征信。這單項目為同業提供了寶貴的經驗，不僅僅體現公司的經濟價值，更多體現了公司的服務擔當。我們幫助區內十幾家企業獲得了總計三億左右的資金，讓它們更好地成長發展。同時，我們也通過高質量的服務增加我們和企業之間的粘性，互相賦能的，實現合作共贏。

第二，粵開證券在ABS發行和資管產品這方面，能更好地幫企業實現資產證券化。很多人都以為融資很簡單，不是銀行的信貸就是上市，但實際上大量的融資沒有什么品種什么工具最好，只是合不合適的問題。真正的金融機構它一刀切以后，不會告訴你這個風險，也不一定告訴你風險和收益是對稱的。很多企業在發展過程中的融資形式是可以多種多樣的。比如科技初創型企業，我非常不主張去找銀行要錢，沒有什么抵押物，有些有創業情懷的企業反而還受了傷害，因為它融資的工具和它本身風險承受力和用錢是不匹配的。很多科技企業本來可以活得更長久，但常常是受到融資的誘惑導致企業生存受阻。因為在預想中，企業發展完全沒問題，但現實中科技企業的發展淘汰率常常很高，是九死一生的。在早期的時候，更多要依靠政府的支持，比如科技的補貼，也就是不用成本的錢，還有政府的引導基金，或者帶有公益性、支持性的錢。還有一個退出難的問題，當你退出難別人也難，因為也引起擠兌，你的股權可能根本不值錢。所以很多時候大家忽視了一級市場投資的風險，特別是早期的投資風險，嚴格講比投二級市場風險更大。

我們作為一家扎根在這個區域的國企，對企業非常了解。對科技企業而言，實際上需要一些更懂它們的機構才能真正把服務做好。PE、VC機構很多，但真正GP能做得好的機構，市場上其實并不多。所以我也呼吁國企，特別是有投資功能的國企和有牌照的企業，應該更多地去服務這些企業。從外地引進一個大的招商項目很難得，但是一定要引進和培養相結合，廣州是一個有優質條件能培養好項目的地方，培養起來還能把它留得住，等到成長以后還能跟我們在一起，我認為廣開的“金科園”打法是非常符合要求的。

從金融機構角度講，科技企業的成長發展，誰家都有一本難念的經。成長過程中，作為金融服務機構需要不斷克服它的短板，在幫助解決問題過程中提供優質服務。市場總是關注機構IPO或者輔導多少家，實際上這個觀念也要更新了，因為全面注冊制之下質量比數量更重要，資本市場的健康發展要正本清源，各個市場主體都要去做自己，各司其職、各盡其責，通過專業能力讓質量得到提高。

一是投一些戰略性的新興產業項目，以此為中心去選擇自己產業鏈賽道的投資標的。粵開研究院有四篇報告，我們會投比較熟悉的適合廣州發展的生物醫藥、智能制造、集成電路、數字經濟四個賽道，如果賽道偏了，即使獲得階段性勝利也只是一個偶然。二是圍繞鏈條，順著產業鏈條的邏輯往下走，而不是簡單地投過小項目再去投大項目。

粵開雖然是一家小券商，但是我們會堅強勇敢地打好服務體系，后面的成功就交給時間，而不能倒過來。曾經有很多項目本來粵開證券可以做，我會向它們推薦哪個券商某個行業做得好。要替企業著想，不能一味把所有項目抓在自己手里，最后企業成長起來了，我同樣是受益者。我相信只要遵循本心繼續努力下去，兩三年以內，依托“三投聯動”的業務發力，我們的券商投資圈、投行圈會加速崛起。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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