隨著IPO審查越來越嚴格，新三板企業在沖擊IPO的同時也出現了大量放棄IPO的企業。曾經被認為是最快速獲利的Pre-IPO投資(集郵策略)越來越難以實現。如今，價值投資者已經轉向具備IPO標準、具有明確分紅預期，但未IPO的企業，與企業共同成長。

沖擊IPO熱現象潮起潮落。東方財富(300059,股吧)CHOICE數據終端統計，2017年最后一個月，新三板企業奔赴IPO熱情高漲，34家公司先后宣布接受上市輔導，數量僅次于當年6月的42家。而據上海證券報統計，截至2018年春節前，已經有16家新三板掛牌公司主動宣布放棄IPO申請，其中6家公司已經領取了證監會IPO終止審查的通知書，5家公司終止IPO輔導。如今，接受上市輔導的新三板企業還有323家。

另一方面，2018年1月份通過IPO的新三板企業僅有2家，2017年12月份有3家，11月份有1家，10月份有2家，9月份也只有1家，8月份最多為5家?？梢姶罅科髽I過獨木橋的情況依然存在。

在IPO發審委終身追責制的大背景下，IPO潛在的門檻在不斷被提高，監管部門越來越重視企業持續盈利情況。針對主板、中小板上市企業，證監會要求“最近3年凈利潤均為正數且累計超過3000萬元。針對創業板上市企業，證監會要求“最近兩年連續盈利且凈利潤累計不少于1000萬元;或者最近一年盈利，最近一年營業收入不少于5000萬元。”但是多家券商的立項標準是至少4000萬以上的凈利潤。

在壹三板培訓中，一位專業人士說，IPO的過程是一個證明的過程，證明你上一個“合法且能持續掙大錢”的公司。那么什么是證明的條件呢?

財務指標成為最重要的證明條件。2月22日，點擊網絡發布2017年度業績快報，營業總收入增長2.97%，達到2.04億元，歸屬掛牌公司凈利潤增長12.62%，達到3447.43萬元，總資產增長4.26%，達到2.20億元。至此，新三板市場發布業績的企業已經有172家，其中預增的108家，略增的16家，首虧的17家，扭虧的有12家。持續盈利，持續增長的成長證明企業快速成長的標志。

一位新三板投資經理表示，新三板多家投資機構已經把篩選企業的條件從是否沖擊IPO，轉向到是否具備IPO 條件。這種將投資前置的策略早在2017年初時就已經被包括九泰基金、九鼎投資等多家機構采用。“更重要的是，我們把企業分紅能力及穩定性也成為影響投資回報作為決定是否投資的先決條件。”他說。

他分析到，大數據、人工智能、區塊鏈等領域中的應用場景是主要投資標的。像點擊網絡這樣的SAAS類企業等，人民日報也發文《做數字經濟領跑者》，而數字經濟中虛擬世界與現實世界的聯系在于IT行業基礎設備，如同房地產行業一樣是基礎設施。

可見，商業邏輯、財務指標、行業特征等信息形成證據鏈。成為IPO審查的重點。

投資前置的好處在于可以獲得更低的估值。例如全景網的數據分析顯示，環宇建工，自開啟IPO至今漲幅達到48.3%。目前排名第一。另外，目前做市指數持續下行，企業二級市場交易價格持續低迷，分紅帶來的現金回報率上升，成為投資回報的重要衡量指標。

如今具備強制分紅的企業除點擊網絡2017年5月公司實施2016年度權益分派現金股利33851.20萬元以外，還有194家企業自2014年連續每年分紅送股。今年已經發布公紅公告的企業還僅有4家，其中，只有康泰股份是連續4年持續分紅送股的創新層做市企業。隨著年報披露的時間臨近，越來越多的企業將符合分紅回報，每股凈收益的投資條件。

2018年隨著新三板市場的整體進入新政策適應期，將給投資者帶來最好的時間窗口。在新掛牌企業質量整體提升之際，創新層企業穩定性也將大幅提升，差異化的政策也將出臺。今年已有148有企業主動申請終止掛牌，而2017年全年有612家。這說明新三板企業的整體水平正是重現均衡。無論是退市的優質企業，還是潛伏其中的優質企業，這正是一個投資最好的時代。