2019年受“豬周期”影響，豬肉概念股業(yè)績向好。然而，研制豬瘟疫苗的海利生物未能憑此風口期順勢走強，相反，其2019年扣非凈利潤虧損2199.67萬元，同時，2020年一季度受疫情影響業(yè)績增速繼續(xù)下降。

此外，海利生物的高管離職、股東減持等問題也受到市場關注。對于近兩年沒有機構對其進行調研，第三方研究機構透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清在接受中國網(wǎng)財經(jīng)采訪時表示，這或許在一定程度上表明海利生物在行業(yè)里不受重視。

2020年一季度業(yè)績下滑

2019年年報顯示，海利生物實現(xiàn)營收2.78億元，同比增長9.2%;實現(xiàn)凈利潤1215.12萬元，同比減少42.95%;扣非凈利潤虧損2199.67萬元，同比減少358.98%;

海利生物在2019年年報中表示，公司2019年營業(yè)收入變化主要系公司報告期內受行業(yè)周期波動及非洲豬瘟影響導致動物疫苗銷售收入下降10.81%所致;營業(yè)成本1.49億元，同比上升32.28%，毛利率為46.51%，同比下降9.51%，主要是為應對當前嚴峻的市場形勢，公司主動下調了主要產(chǎn)品的售價及獸用生物因疫情影響產(chǎn)能不飽和成本上市所致。

2020年一季度，海利生物業(yè)績繼續(xù)下滑，公司實現(xiàn)營收5667.85萬元，同比減少29.99%;實現(xiàn)凈利潤606.95萬元，同比減少6.47%;實現(xiàn)扣非凈利潤502.86萬元，同比減少16.65%。對此，海利生物表示主要受新型冠狀病毒肺炎疫情的影響。

然而，2020年一季度，海利生物的同行業(yè)可比公司中牧股份營收增長33.23%，凈利潤增長49.05%;生物股份營收增長9.62%，凈利潤雖下滑5.13%，但也達到了1.51億元;瑞普生物營收增長了47.66%，凈利潤增長了68.92%。

議價能力下降

與凈利潤下滑相反的是，海利生物的利息支出在不斷增長。2016年-2019年的利息支出分別為594.7萬元、1179.85萬元、1489.89萬元、1817.5萬元。

此外，海利生物的存貨自2016年起不斷增長，截至2019年末已達到1.14億元，存貨周轉率分別為2.26次、0.99次、0.98次和1.23次。

與存貨一同增長的，還有海利生物的應收賬款。2016年-2019年，海利生物的應收賬款分別為1075.44萬元、1787.6萬元、5971.49萬元和8105.29萬元;應收賬款周轉率分別為30.27次、21.21次、6.56次和3.95次。

同期，海利生物的毛利率分別為75.53%、77.2%、55.84%、46.51%，總體呈下降趨勢。況玉清對中國網(wǎng)財經(jīng)表示，這些指標綜合對比來看，確實表明公司所處的行業(yè)地位及與客戶的議價能力在整體持續(xù)下降。毛利潤率持續(xù)下降、應收和存貨周轉周期持續(xù)加大，這表明公司與下游客戶的業(yè)務合作中的地位在持續(xù)下降，由原來的“賣方市場”變成了“買方市場”，業(yè)務拓展的難度、持續(xù)增長的潛力都受到了很大的影響

子公司多為虧損

面對母公司的業(yè)績下滑，市場地位下降等問題，海利生物的子公司似乎并不能為其助力。

2019年年報顯示，海利生物的子公司楊凌金海的凈利潤為-8569.06萬元;藥明海德虧損494.43萬元;牧海生物虧損205.27萬元;冉裕科技雖盈利608.68萬元，但未顯示營收，且已于今年1月注銷;僅捷門生物盈利4413.02萬元。

此外，通過天眼查搜索海利生物的郵箱china@hile-bio.com發(fā)現(xiàn)，海利生物與上海潤瓴投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“上海潤瓴”)、牧海生物、冉裕科技、無錫灝瓴投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“無錫灝瓴”)共用此郵箱，且電話號碼均一樣。

值得注意的是，上海潤瓴、牧海生物和冉裕科技的實繳資本和參保人數(shù)皆為0，無錫灝瓴的實繳資本也為0，但參保人數(shù)為3人。有業(yè)內人士曾對中國網(wǎng)財經(jīng)表示，如果公司實繳資本、參保人數(shù)為0，地址無法搜素、公開資料也很少，會有皮包公司之嫌。

不受業(yè)內重視

上市將滿五周年的海利生物于4月1日發(fā)布了高管離職公告，公司副總裁劉漢平和副總裁、財務負責人高建離職。

不僅如此，2019年4月，證券事務代表梁霞辭職;2018年12月，董事朱青辭職;2018年10月，副總裁王利楓辭職;2018年6月，董事兼總裁劉巨宏辭職;2016年12月，副總裁、財務負責人武陵越辭職……頻繁更換高管會破壞經(jīng)營管理上的穩(wěn)定性，長此以往，公司在業(yè)績增長方面勢必要弱于管理層較為穩(wěn)定的公司。

此外，自2020年以來，包括離職的劉漢平在內，還有上海豪園創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展有限公司、張海明、周裕生等股東，合計減持公司1666.6萬股股票。況玉清認為，在公司的各項業(yè)務和財務指標都表明公司競爭力在持續(xù)下降的過程中時，股東減值尤其需要警惕。

值得注意的是，同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，海利生物的持倉機構僅有10家，同期中牧股份有122家，瑞普生物有37家，生物股份有232家。

此外，同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，自2018年7月19日以后，沒有任何機構對海利生物進行調研。2019年以來，同行業(yè)的瑞普生物分別于2019年3月14日和2020年4月24日接受機構調研;生物股份分別于2019年7月23日、2020年1月6日、2月27日接受機構調研。況玉清認為，沒有機構調研或許在一定程度上表明海利生物在行業(yè)里不受重視。

中國網(wǎng)財經(jīng)就上述內容發(fā)函致電海利生物，截至發(fā)稿前未得到回復。(記者 郭美岑)

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