Zara創始人18年累計囤積780億房產

11月的第一周，一個83歲的西班牙人以近3.76億歐元(約合29億元人民幣)的價格，悄悄買了一棟美國西雅圖的辦公大樓。這個人名叫阿曼西奧·奧爾特加(Amancio Ortega)，他更為人所知的身份是快時尚巨頭zara創始人。

過去18年，這位服裝業巨富，顯露出對地產的濃厚興趣。截至2018年底，其房地產投資組合價值總計近100億歐元(約合780億人民幣)。

2020年適合賣房炒股還是賣股炒房?

房地產還有數周時間，就要告別2019年，隨之而至的，則是迎接充滿未知數的2020年。回顧即將結束的2019年市場行情，整體上以寬幅震蕩的運行格局為主，但與2018年相比，2019年的市場表現更為樂觀一些，并從一定程度上扭轉了去年股票市場單邊下行的運行趨勢。

過去十多年時間，國內經濟發展速度持續保持較快的發展狀態，且基本上屬于居民財富收入迅速增長的年份。受此影響，國內家庭的資產配置需求愈發強烈，例如房地產、股票、基金、債券、黃金、銀行理財、貨幣基金等投資渠道，也逐漸成為了國內家庭資產配置的必要元素。

從資產增值的角度出發，過去十多年時間，基本上屬于房地產市場的黃金發展期，而房地產市場尤其是核心房地產市場的增值效果最為明顯。與之相比，股票市場的投資增值空間，卻有所遜色。其中，僅從市場指數的運行表現來看，十年前A股市場已經觸及到3000點以上的位置，但十年后的今天，A股市場依舊處于3000點下方的位置，十年時間內市場指數的增值能力相對較弱。

但是，需要注意的是，雖然市場指數處于徘徊不前的狀態，但在這十年時間內，A股市場卻呈現出三種最明顯的運行特征。

其中，一種特征是股票市場的平均估值發生了大幅下降的趨勢。十年前的A股市場，平均估值相對較高，A股市場在全球市場范圍內，并未展現出估值上的優勢，反而呈現出一定的估值泡沫壓力。然而，經歷了十年時間的發展，一方面是上市公司的整體盈利能力逐漸改善，尤其是金融、消費板塊等領域，十年時間內盈利水平大幅提升，相應的估值也驟然降低。由此可見，十年后今天A股市場3000點所對應的估值水平已然不同于十年前的3000點。

再者，另一種特征則是十年時間內，股票市場的擴容速度明顯加快。從創業板到科創板，整個股票市場的上市公司數量大幅提升，而股票市場總市值的快速增長，也受到了股票市場持續擴容的因素影響。但是，在市場持續擴容的影響下，也會從一定程度上導致了市場指數的相對失真，而上市公司股票的表現則顯得更加分化。

此外，則是A股上市公司的現金分紅意愿明顯增強。從過去鐵公雞遍地，到現在上市公司積極采取現金分紅的舉措，這也是A股市場重視現金分紅的重要體現。與此同時，近年來上市公司也積極采取股票回購的策略，此舉對提振上市公司股票價格、刺激市場投資活力起到一定的積極影響。

近年來，在“房住不炒”的大環境下，房地產市場的整體表現趨于平靜，而房企的洗牌速度也愈發明顯。但是，市場對房地產調控政策的變化，也展現出非常敏感的反應，稍有政策上的變化，隨即成為市場關注的焦點。或許，對于不少市場資金來說，還是對房地產投資充滿了期待，而在過去十多年時間內，房地產的增長能力還是非常顯著的，甚至形成了“只漲不跌”的思維慣性。

但是，經歷了過去近似非理性的價格上漲之后，國內房地產市場的泡沫風險愈發強化，且對不少區域來說，近年來房租回報率并不高，若承受著一定比例的房產杠桿率，則在房價漲幅不高、價格變動趨于平穩的背景下，高杠桿投資者的投資成本非常高，需要承受著較高的投資風險。與此同時，在房地產調控趨嚴的影響下，房地產投資者更注重房產的流動性與變現能力，若失去了靈活的變現能力，那么高杠桿投資炒房的風險也是非常高的。

與房地產市場相比，股票市場的流動性與變現能力更強，但關鍵在于誰在未來的增值效果更好。對于不少資金來說，往往不愿意選擇股票投資，或不想在股票市場身上增加太多的資產配置比例。究其原因，還是被長期熊市的大環境嚇壞了，且近年來股票市場的黑天鵝風險特別多，這也是市場資金很難把控的投資風險。

但是，從整體上分析，經過了十年時間的估值泡沫擠壓，如今A股市場逐漸呈現出一定的估值優勢，這也是一種有利的投資信號。

在過去十年時間內，國內家庭過于注重房產投資，投資比例過于失衡，這難免會存在一定的投資風險壓力。對于2020年乃至未來的時間內，雖然房地產投資與股票投資仍存一定的未知風險，但無論是賣房炒股還是賣股炒房的思維意識已經成為過去式，未來更應該注重資產配置，尤其是資產均衡配置的投資策略，避免單一資產的過度投資，這或許也是實現資產穩步增值的有效策略。

關鍵詞： 18年囤積780億房產